Original-Research: Delignit AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: Delignit AG - von Montega AG
23.08.2024 / 11:01 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Delignit AG
Unternehmen: Delignit AG
ISIN: DE000A0MZ4B0
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.08.2024
Kursziel: 7,50 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach
H1: Schwaches Marktumfeld führt zu erwartetem Erlösrückgang
Delignit hat vergangene Woche die Ergebnisse für den Geschäftsverlauf in H1
veröffentlicht. Die Zurückhaltung der wichtigsten Automotive-Kunden sowohl
im Bereich LCV als auch Caravan resultierten in einem deutlichen
Umsatzrückgang, den die starke Entwicklung des Segments Technological
Applications nur teilweise mindern konnte.
[Tabelle]
Schwache Abrufzahlen belasten Top Line: Die schwache europäische
Binnenwirtschaft und die eingetrübte Stimmung in der Automobilindustrie
(ifo-Geschäftsklima Kraftwagen Ø H1/24: -7,3) führten zu signifikant
reduzierten Abrufzahlen der Delignit-Kunden in H1/24 von nur 64% (H1/23:
93%) des vertraglich vereinbarten Volumens. Zudem belastete die Einführung
der EU-Cybersecurity-Richtlinie UNECE R155, durch die Automobilhersteller
zum Juli diesen Jahres ein Cybersecurity-Managementsystem implementieren und
zertifizieren müssen, wodurch Verzögerungen im Produktionsablauf zustande
kamen. Eine schrittweise Verbesserung der Situation soll laut CEO Büscher ab
Q4/24 erfolgen.
Lichtblick im Zahlenwerk war hingegen die Entwicklung des Segments
Technological Applications (TA), welches den Umsatz auf 4,0 Mio. EUR (H1/23:
2,1 Mio. EUR, +89% yoy) nahezu verdoppeln konnte. Die freigewordenen
Kapazitäten in der Produktion infolge der Automotive-Schwäche konnten somit
zumindest teilweise genutzt werden.
Margenrückgang trotz Kostenmanagement: Zwar konnte Delignit einerseits die
Bruttomarge aufgrund des höheren TA-Anteils sowie geringeren Fremdarbeiten
auf 43,3% steigern (H1/23: 38,1%, +5,2 PP yoy). Andererseits erhöhten sich
die Personalkosten trotz rückläufigem Umsatz geringfügig, da der
Holzwerkstoffhersteller angesichts der im kommenden Jahr erwarteten Erholung
keine signifikanten Mitarbeitereinschnitte vornehmen wollte.
Guidance in der unteren Hälfte erreichbar: Wir passen unsere Prognosen für
die Kostenstruktur leicht an und berücksichtigen sowohl die überraschend
positive Entwicklung der Bruttomarge als auch die gestiegenen
Personalkosten. Umsatzseitig sind wir weiterhin in der unteren Hälfte der
Guidance positioniert. Abwärtsrisiken bestehen im Fall verlängerter
Produktionsunterbrechungen aufgrund der Implementierung der UNECE-Richtlinie
sowie einem weiteren Eintrüben der Konjunktur.
Fazit: Delignit blickt auf ein anspruchsvolles erstes Halbjahr zurück. Zwar
wurde die Guidance im erstmalig durchgeführten Earnings Call bestätigt,
allerdings dürfte das schwache Marktumfeld in Q3 noch anhalten. Wir
bestätigen angesichts eines EV/EBIT 2025e von 4,0 unsere Kaufempfehlung und
das Kursziel bei 7,50 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30605.pdf
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