Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG
27.08.2024 / 15:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG
Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.08.2024
Kursziel: 2,40 EUR (zuvor: 2,60 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck (CESGA)
Abschwächung der LKW-Konjunktur und Entkonsolidierung von Ultrasonic machen
2024 zum Übergangsjahr
Die MS Industrie AG hat vergangene Woche den H1-Bericht veröffentlicht, in
dem letztmals das Anfang Juli veräußerte Geschäftsfeld MS Ultrasonic
konsolidiert wurde.
[Tabelle]
Rückläufige LKW-Konjunktur hinterlässt Spuren: Der Auftragsbestand zum
30.06. lag mit rund 107 Mio. EUR um ca. 12% unter dem Wert per Ende Q1 und
knapp 19% unter dem Vorjahreswert. Hierbei verzeichnete Ultrasonic einen
Rückgang von 23% yoy und XTEC ein Minus von 18% yoy. Die Umsatzentwicklung
verlief laut Vorstand in beiden Segmenten unter Plan. Im Segment XTEC lagen
die Erlöse in H1 mit 78,2 Mio. EUR um ca. 10% unter Vorjahr, im Segment
Ultrasonic fiel der Rückgang mit -25% yoy auf 31,0 Mio. EUR sogar deutlich
zweistellig aus, was u.E. zum Teil auf Auftragsverschiebungen zurückzuführen
sein dürfte. Auf Konzernebene standen nach H1 somit Erlöse i.H.v. 109,2 Mio.
EUR zu Buche, wovon 55,1 Mio. EUR auf Q2 entfielen (-16,4% yoy). Entgegen
der Entwicklung in Q1 schlug sich die rückläufige Topline diesmal auch
spürbar im Ergebnis nieder, wenngleich die Mitarbeiterzahl mit 783 per
30.06. (31.12.2023: 813) weiter reduziert werden konnte. So sank das EBITDA
in Q2 auf 3,3 Mio. EUR (Vj.: 8,3 Mio. EUR) und das EBIT rangierte mit 0,7
Mio. EUR (Vj.: 5,3 Mio. EUR) nur knapp im positiven Bereich.
Guidance um Ultrasonic-Veräußerung adjustiert: Im laufenden Jahr erwartet
der Vorstand für das Segment XTEC Erlöse i.H.v. rund 150 Mio. EUR, sodass
für H2 ein Beitrag von ca. 72 Mio. EUR avisiert wird. Dies entspräche einem
Rückgang von ca. 13% yoy in der zweiten Jahreshälfte und erscheint uns
derzeit realistisch. Für die Folgejahre wird in Anbetracht der nach wie vor
soliden Auftragslage eine Steigerung auf über 170 Mio. EUR prognostiziert.
So beläuft sich das aggregierte Auftragsvolumen aller Langfristverträge im
Bereich XTEC bis einschließlich 2031 nach jetzigem Stand auf rund 1,2 Mrd.
EUR. Das mittlerweile veräußerte Segment Ultrasonic entfällt ab H2, sodass
für FY-2024 nun Konzernumsätze von 180 Mio. EUR (zuvor: rd. 225 Mio. EUR) in
Aussicht gestellt werden. Das Jahresergebnis soll unverändert deutlich
positiv ausfallen und dürfte u.E. einen Buchgewinn aus dem
Ultrasonic-Verkauf von bis zu 3 Mio. EUR beinhalten. Aus dem
transaktionsbedingten Mittelzufluss von rund 45 Mio. EUR wurde ein Großteil
der Bankverbindlichkeiten getilgt, die sich zum Halbjahr noch auf 48,9 Mio.
EUR beliefen. In unserem Prognosemodell hatten wir die Transaktionseffekte
bereits seit Bekanntwerden der Freigabe des Bundeskartellamts berücksichtigt
(vgl. Comment vom 03. Juli).
Fazit: MS Industrie befindet sich inmitten einer Umbruchphase. Der
Rückenwind aus dem Ultrasonic-Deal wird durch eine wieder mal schwächelnde
LKW-Konjunktur zum Teil konterkariert, was 2024 insgesamt zu einem
Übergangsjahr macht. Wir haben die Prognosen nochmals reduziert, bleiben vom
langfristigen Potential der Aktie aber überzeugt. Entsprechend bestätigen
wir unser Kaufen-Votum mit einem Kursziel von 2,40 EUR (zuvor: 2,60 EUR).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30639.pdf
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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