Original-Research: Shelly Group AD (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Shelly Group AD - von Montega AG

10.10.2024 / 10:06 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Shelly Group AD

Unternehmen: Shelly Group AD
ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.10.2024
Kursziel: 49,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach

Anhaltend hohe Wachstumsrate in Q3 vor wichtigem Schlussquartal

Am Dienstag hat die Shelly Group vorläufige Erlöszahlen für die ersten neun
Monate veröffentlicht. Mit diesen knüpfte das Unternehmen an das starke
erste Halbjahr an und liegt mit einem Wachstum oberhalb der 40%-Schwelle
weiterhin auf Kurs, die eigene Guidance zu erreichen.

Positive Erlösentwicklung: Gemäß den vorläufigen Umsätzen liegen die
9M-Zahlen mit 127,0 Mio. BGN bzw. 64,9 Mio. EUR deutlich über dem Vorjahr
(9M/23: 86,3 Mio. BGN bzw. 44,1 Mio. EUR; +47,2% yoy). Dies impliziert zwar
eine leicht rückläufige Wachstumsdynamik in Q3 von rund +43,5% yoy auf 23,1
Mio. EUR im Vergleich zu der Top Line-Steigerung in H1/24 i.H.v. +49,0% yoy,
dennoch ist Shelly weiter auf Kurs, die eigene Unternehmensprognose zu
erreichen. Für das besonders starke vierte Quartal, welches in den
vergangenen beiden Jahren rund 40% der Gesamterlöse ausgemacht hat, müsste
Shelly einen Umsatz von 40,1 Mio. EUR erzielen (Q4 2023: 30,8 Mio. EUR,
+30,2% yoy), um die Guidance i.H.v. 105 Mio. EUR zu erreichen. Um unsere
Prognose zu erreichen, wäre im Schlussquartal eine Wachstumsrate von 44,5%
yoy notwendig. Auch dies erscheint angesichts der bisherigen neun Monate
weiterhin realistisch. Insbesondere das Timing von einzelnen Produktlaunches
und -updates wird u.E. entscheidend dafür sein, ob unsere Erwartung oberhalb
der Guidance erfüllt werden kann.

Liquiditätssteigerung durch Verkauf des Office-Gebäudes: Shelly hat zudem
den im ersten Halbjahr angekündigten Verkauf der 100%-igen
Tochtergesellschaft Shelly Properties EOOD für 6,8 Mio. BGN (3,5 Mio. EUR)
vollzogen. In der Gesellschaft befand sich das aktuell genutzte
Office-Gebäude, aus welchem Shelly jedoch aufgrund der zu geringen Fläche in
den kommenden Monaten ausziehen wird. Der aus dem Verkauf resultierende
Erlös dürfte u.E. sowohl ergebnis- als auch cashflowseitig noch in Q3/24
verbucht werden. Zum Halbjahr betrug der Buchwert 5,8 Mio. BGN, sodass wir
einen Sondergewinn von rund 1,0 Mio. BGN bzw. 0,5 Mio. EUR erwarten. Der
Verkaufserlös erhöht zudem das Liquditätspolster, dass zuletzt durch den
starken Working-Capital-Aufbau rückläufig war.

Kapitalmarkttag in Frankfurt: Der nächste Termin für Shelly-Investoren ist
der erste Capital Markets Day am 05.11.2024, zu dem Investoren und Analysten
eingeladen sind. Mit Blick auf die finanziellen Mittel- und Langfristziele
erwarten wir eine Bestätigung der Guidance für 2026 (>200 Mio. EUR Umsatz
sowie >50 Mio. EUR EBIT) sowie erste Aussichten auf die Ziele für das Jahr
2030. Unsere laufende Planung sieht einen 2030er Umsatz von rund 430 Mio.
EUR bei einer leicht rückläufigen Marge von 25,0% vor. Der vollständige
Q3-Bericht ist für Mitte November terminiert.

Fazit: Shelly hat mit den starken Q3-Erlösen einmal mehr gezeigt, dass das
Unternehmen auf bestem Weg ist, die eigenen kurzfristigen Ziele für 2024,
aber auch die mittelfristigen Ziele zu erreichen, die u.E. auf dem Capital
Markets Day bestätigt werden sollten. Die Einblicke zur Langfriststrategie
und Produktupdates (inkl. ShellyX) dürften u.E. die Equity Story weiter
stützen. Wir bekräftigen angesichts der weiterhin moderaten Bewertung (KGV
2025e: 20,0) unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 49,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31029.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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