Original-Research: BIKE24 Holding AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: BIKE24 Holding AG - von Montega AG
07.11.2024 / 13:40 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu BIKE24 Holding AG
Unternehmen: BIKE24 Holding AG
ISIN: DE000A3CQ7F4
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 07.11.2024
Kursziel: 2,60 EUR (zuvor: 2,80 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA
Solide Entwicklung in Q3 im Rahmen der Erwartungen - Bestandsreduktion
treibt positiven Free Cash Flow
BIKE24 hat gestern die Zahlen für das dritte Quartal vorgelegt und am
Nachmittag einen Conference Call abgehalten, in dem die Guidance für 2024
bestätigt und hinsichtlich des Umsatzes auf das untere Ende der Bandbreite
konkretisiert wurde.
[Tabelle]
Der Umsatz von 62,9 Mio. EUR konnte im dritten Quartal gegenüber dem
Vorjahreswert leicht zulegen (+2,9% yoy) und erreichte damit nahezu unsere
Erwartung für Q3. Positiv hervorzuheben ist, dass neben der DACH-Region
(+2,7% yoy) auch die lokalisierten Märkte (+6,4% yoy) und das übrige Europa
(+12,5% yoy) zum Wachstum beitrugen, während lediglich die übrigen Länder
(-36,1% yoy) auch aufgrund von negativen Währungseffekten erneut einen
deutlichen Umsatzrückgang verzeichneten. Besonders erfreulich ist die
Entwicklung in den lokalisierten Märkten, da die Marketingausgaben in Q3 mit
0,7 Mio. EUR auf dem Niveau des Vorquartals lagen, in dem das Wachstum für
diese Märkte noch deutlich negativ war (-8,0 %). Dies deutet auf eine
allmähliche Marktstabilisierung hin, was für den Ausblick auf die Saison
2025 vorteilhaft sein dürfte.
In Bezug auf die Produktkategorien zeigte sich erneut eine stärkere
Entwicklung bei den Kompletträdern mit einem Wachstum von 6,0 % yoy im
Vergleich zum Bereich PAC (+2,0% yoy). Im Conference Call verwies das
Management jedoch auf einen derzeit spürbar erhöhten Preisdruck in dieser
Produktkategorie, der vor allem auf die weiterhin hohen Lagerbestände im
stationären Handel zurückzuführen sei. Dies erklärt auch die etwas
schwächere als von uns erwartete Entwicklung der Rohertragsmarge.
Der inflationsbedingte Anstieg der Personalkosten sowie höhere sonstige
Aufwendungen, die durch Sondereffekte wie die SAP-Implementierung geprägt
waren, verhinderten zwar eine Verbesserung des berichteten EBITDA gegenüber
dem Vorjahreswert, lagen jedoch insgesamt leicht unter unseren Erwartungen.
Dies erklärt die positive Abweichung gegenüber unserer EBITDA-Schätzung.
Auch der Free Cash Flow war mit 6,1 Mio. EUR in Q3 erneut deutlich positiv
und zeigte mit 12,7 Mio. EUR im Neunmonatszeitraum eine nochmals verbesserte
Performance in Q3.
Prognoseanpassung: Angesichts der besser als erwarteten Entwicklung in Q3
sowie einer Reduktion unserer Investitionserwartungen für 2025 haben wir
unsere Free Cash Flow-Prognose für 2024 und 2025 erhöht. Gleichzeitig
erwarten wir für 2025 eine deutlich stärkere Saison als im laufenden Jahr,
allerdings weiterhin unter schwierigen Rahmenbedingungen. So geht eine
kürzlich veröffentlichte Studie von Roland Berger davon aus, dass rund 70
Prozent der Befragten aus der europäischen Fahrradindustrie mit einem
erneuten Volumen- bzw. Umsatzrückgang für 2025 rechnen. Obwohl die Studie
auf Basis von ZIV- und Conebi-Daten einen Umsatzanstieg von rund 5 % in
Europa prognostiziert, erscheint diese Einschätzung im Hinblick auf die
Aussagen der Befragten optimistisch. Entsprechend haben wir unsere Umsatz-
und Ergebniserwartungen für 2025 ff. nach unten korrigiert.
Fazit: Der Markt zeigt in einigen Teilen Anzeichen einer Stabilisierung,
bleibt jedoch insgesamt anspruchsvoll. Vor diesem Hintergrund bewerten wir
die Entwicklung von BIKE24 weiterhin als äußerst positiv. Die insgesamt
deutlich verbesserte Ausgangslage des Unternehmens und der stabilere Markt
sollten dazu beitragen, aus der BlackweekNachfrage in diesem Jahr wieder
einen positiven Effekt zu erzielen und nach langer Zeit in Q4 erneut
zweistellige Wachstumsraten zu erreichen. Auch das erste Halbjahr sollte
aufgrund der schwachen Vorjahresbasis den derzeit positiven Trend fortsetzen
und den Investmentcase stützen. Zusammen mit der erwarteten Refinanzierung
in Q1 sollte dies der Aktie zusätzlichen Schub verleihen. Wir bestätigen
daher unsere Kaufempfehlung mit einem leicht reduzierten Kursziel von 2,60
EUR (zuvor: 2,80 EUR).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31223.pdf
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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