Original-Research: pferdewetten.de AG (von Montega AG): Halten (zuvor: Kaufen)
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Original-Research: pferdewetten.de AG - von Montega AG
18.11.2024 / 16:20 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu pferdewetten.de AG
Unternehmen: pferdewetten.de AG
ISIN: DE000A2YN777
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten (zuvor: Kaufen)
seit: 18.11.2024
Kursziel: 10,00 EUR (zuvor: 14,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA
Testat für 2023 steht auch nach abgeschlossener Finanzierung noch aus -
Prognose für 2024 als Folge dessen erneut gesenkt
Die pferdewetten.de AG hat am vergangenen Donnerstag nach Börsenschluss
vorläufige Umsatzzahlen für das dritte Quartal veröffentlicht. Der
ursprünglich für den 11. November angekündigte Q3-Bericht wurde aufgrund des
weiterhin ausstehenden Testats für den Jahresabschluss 2023 verschoben. Laut
Unternehmensmeldung sind die Verzögerungen auch der Grund für die erneute
Anpassung der EBIT-Prognose, die von einem Minus im mittleren einstelligen
Millionen-Euro-Bereich auf ein Minus im höheren einstelligen
Millionen-Euro-Bereich korrigiert wurde.
[Tabelle]
Die Umsatzentwicklung im dritten Quartal blieb erneut hinter den Erwartungen
zurück, insbesondere im Bereich Retail Sportwette. Während wir aufgrund der
Saisonalität von leicht geringeren Wetteinsätzen pro Shop ausgingen, hatten
wir durch die fortschreitende Shop-Expansion eine sequenzielle
Umsatzsteigerung erwartet. Der gemeldete Q3-Umsatz von 7,4 Mio. EUR liegt
jedoch unter dem Wert von Q2 (8,3 Mio. EUR), was einen erneuten Rückgang der
durchschnittlichen Wetteinsätze pro Shop impliziert. Dies könnte sowohl auf
einen unterdurchschnittlichen Beitrag neu eröffneter Shops als auch auf eine
allgemein schwächere Entwicklung bestehender Shops zurückzuführen sein. Im
Bereich Pferdewetten lag der Umsatz mit 2,1 Mio. EUR erwartungsgemäß über
dem schwachen Vorjahreswert (1,6 Mio. EUR), jedoch leicht unter unserer
Prognose von 2,3 Mio. EUR.
Zur EBITDA-Entwicklung der Segmente wurden keine Angaben gemacht, doch
dürfte der Umsatzrückgang im Bereich Retail Sportwette gegenüber Q2 (EBITDA
Q2/24: -1,3 Mio. EUR) eine sequenzielle Verbesserung in diesem Bereich
verhindert haben und den wesentlichen Teil der Abweichung zu unserer
Schätzung erklären. Insgesamt lag das EBITDA bei -2,7 Mio. EUR, was zwar
über dem Vorjahreswert liegt, angesichts der rund 100 zusätzlichen Retail
Shops im Portfolio jedoch enttäuschend bleibt, auch wenn dem Unternehmen
außerordentliche Kosten der Abschlussprüfung entstanden sind.
Testat steht weiterhin aus: Im letzten Call hatte das Unternehmen das
ausstehende Testat für den Jahresabschluss 2023 mit einem fehlenden
Going-Concern begründet, der durch die nun platzierte Wandelanleihe gegeben
sein sollte. In der aktuellen Meldung verweist Pferdewetten.de nunmehr auf
noch nicht abgeschlossene Prüfungen zu latenten Steuern und Impairment-Tests
für Forderungen. Warum diese üblichen Prüfungshandlungen eine derart lange
Verzögerung verursachen, bleibt unklar.
Fazit: Wir haben unsere Prognosen aufgrund der schwächer als erwarteten
Entwicklung in Q3 erneut gesenkt. Der Nachweis einer profitablen
Retail-Expansion bleibt weiterhin aus, zumal die schwachen Wetteinsätze in
Q3 Fragen aufwerfen - auch wenn saisonale Effekte eine Rolle spielen
könnten. Der trotz der erfolgreichen Finanzierung weiterhin ausstehende
Jahresabschluss birgt zusätzliche Risiken, die aus unserer Sicht derzeit
einem Neuengagement entgegenstehen. Wir stufen die Aktie daher trotz des
Upsides zum neuen DCF-basierten FV von 10,00 EUR auf 'Halten" zurück.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31355.pdf
Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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