Original-Research: pferdewetten.de AG (von Montega AG): Halten
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Original-Research: pferdewetten.de AG - von Montega AG
15.01.2025 / 15:05 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu pferdewetten.de AG
Unternehmen: pferdewetten.de AG
ISIN: DE000A2YN777
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 15.01.2025
Kursziel: 6,00 EUR (zuvor: 10,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA, Ingo Schmidt
Kapitalerhöhung mit deutlichem Abschlag und weiterhin fehlendes Testat
verdeutlichen angespannte Lage
Die pferdewetten.de AG hat am Freitag nach Börsenschluss weitere
Kapitalmaßnahmen sowie die Einberufung einer außerordentlichen
Hauptversammlung angekündigt. Laut der Meldung ist beabsichtigt, im ersten
Schritt eine Kapitalerhöhung um 1,19 Mio. neue Aktien mit Bezugsrecht zu
einem Preis von 2,50 EUR je Aktie durchzuführen (Abschlag von rund 43% auf
den Schlusskurs vom Freitag). Der Bezugszeitraum für die ab dem 1. Januar
2025 gewinnberechtigten Aktien steht derzeit noch nicht fest. Zudem plant
das Unternehmen, auf der außerordentlichen Hauptversammlung ein neues
genehmigtes Kapital zu beschließen. Aus diesem soll anschließend eine
weitere Kapitalerhöhung in Höhe von bis zu 2,4 Mio. EUR durchgeführt werden.
Auch für diese Kapitalerhöhung ist ein Bezugspreis von 2,50 EUR je Aktie
vorgesehen, wobei das gesetzliche Bezugsrecht gewährt wird.
Laut der Ad-hoc-Meldung befindet sich das Unternehmen in fortgeschrittenen
Verhandlungen mit einer Investorengruppe, die beide Maßnahmen über eine
Backstop-Vereinbarung unterstützen soll. Diese sieht die Zeichnung von bis
zu 2 Mio. Aktien (5 Mio. EUR) vor. Sofern die Vereinbarung zustande kommt,
plant das Unternehmen durch Absprachen mit bestehenden Aktionären
sicherzustellen, dass die entsprechenden Aktien durch die
Backstop-Investoren gezeichnet werden können.
Die Mittelverwendung aus den geplanten Kapitalerhöhungen soll der
Finanzierung des Geschäftsbetriebs sowie der Rückzahlung von
Verbindlichkeiten dienen. Dabei dürfte es sich insbesondere um das im
Dezember 2023 aufgenommene Darlehen in Höhe von 3 Mio. EUR handeln, das bis
zum 28. Februar 2025 läuft und mit 12% p.a. verzinst wird. Darüber hinaus
entstehen dem Unternehmen laut Meldung weiterhin erhöhte Prüf- und
Beratungskosten im Zusammenhang mit dem noch ausstehenden Testat für den
Jahresabschluss 2023. Die avisierte Summe von 5 Mio. EUR aus der
Backstop-Vereinbarung soll den Liquiditätsbedarf des Konzerns für 2025
decken und außerdem die Rückführung der Darlehen ermöglichen.
Fazit: Nachdem das Unternehmen erst im Oktober eine Wandelanleihe in Höhe
von 5 Mio. EUR begeben hat, verdeutlichen die nun angekündigten
Kapitalmaßnahmen sowie der deutliche Abschlag zum aktuellen Kursniveau und
unserem Fair Value die weiterhin herausfordernde operative Lage. Auch wenn
dem Unternehmen derzeit außergewöhnliche Kosten entstehen, deutet der
anhaltende Liquiditätsbedarf auf eine nach wie vor schwache Profitabilität
des Retail-Geschäfts hin - insbesondere da das Management deutliche
Kostenreduktionen für 2025 angekündigt hat. Auf Basis der bislang
veröffentlichten Zahlen (Q3 Bericht steht derzeit ebenfalls noch aus)
erschließt sich diese Entwicklung nur bedingt und dürfte mit den nun über
200 Shops weit hinter der ursprünglichen Erwartung hinterhinken.
Entsprechend haben wir unsere Prognosen erneut gesenkt und gehen davon aus,
dass das Unternehmen das Expansionstempo drosseln wird, um die
Profitabilität so schnell wie möglich wiederzuerlangen. Zudem haben wir die
geplanten Kapitalmaßnahmen in unsere Modellierung aufgenommen, um deren
Auswirkungen auf unser Kursziel zu berücksichtigen. Daraus ergibt sich ein
neues DCF-basiertes Kursziel von 6,00 EUR. Aufgrund der anhaltenden
Unwägbarkeiten belassen wir unser Rating weiterhin auf 'Halten'.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31625.pdf
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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