Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG
21.02.2025 / 11:51 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG
Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.02.2025
Kursziel: 2,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA
MS Industrie 2.0 - Markterholung und interne Optimierungen deuten auf
zeitnah positive Ergebnisse hin
Wir haben jüngst an einem virtuellen Round Table der MS Industrie AG
teilgenommen, bei dem der Vorstand Dr. Andreas Aufschnaiter über die
strategische Positionierung des Konzerns berichtet und einen
vielversprechenden langfristigen Ausblick gegeben hat.
Dieselantrieb bei LKWs weiter dominant, Markterholung erkennbar: Das
Kerngeschäft rund um das Segment XTEC dürfte in 2024 Umsatzerlöse i.H.v.
rund 140 Mio. EUR erzielt haben (Vj.: 169,8 Mio. EUR). Der markante Rückgang
ist den geringeren Abrufen großer LKW-Kunden geschuldet. So sanken laut ACEA
in 2024 die Verkäufe schwerer LKW in der EU um 8,5% yoy, MSAG-Großkunde
Daimler meldete gruppenweit sogar ein Minus von knapp 12,5% yoy. Nach wie
vor dominant ist der Dieselantrieb, der EU-weit einen Marktanteil von 95,1%
erzielte, während E-Trucks unverändert auf 2,3% kamen und bei Daimler Truck
sogar nur 0,9% der Verkäufe ausmachten. Die schwache LKW-Konjunktur
belastete bei MS Industrie vor allem das zweite Halbjahr 2024 und dürfte
auch zum Jahresstart 2025 noch zu im yoy-Vergleich rückläufigen Erlösen
führen. Allerdings sieht der Vorstand seit Ende letzten Jahres eine
'Trendwende' hinsichtlich der avisierten Abrufzahlen der OEMs für die
jeweils folgenden 6 Monate. Für Q1/25 wurde aufgrund des kundenseitig nun
weitgehend abgeschlossenen Lagerabbaus eine Umsatzsteigerung von 11%
gegenüber dem Durchschnitt des H2/24 avisiert.
Ausbau des Geschäfts abseits Powertrain: Produkte für LKW-Dieselantriebe
machen heute noch ca. 70% des XTEC-Umsatzes aus, diese können aber baugleich
auch bei der H2-Warmverbrennung zum Einsatz kommen. Auf Basis des hohen
technischen Know-hows für die Fertigung hochpräziser Metallbauteile,
modernster Automatisierung sowie der Fähigkeit, die in der Industrie immer
wichtiger werdenden Dokumentationspflichten von Kunden und Aufsichtsbehörden
zu erfüllen (sog. Traceability), fokussiert sich MS Industrie zunehmend auf
die Erschließung neuer Geschäftsfelder wie MedTech oder Aviation. Das
Geschäft abseits Powertrain soll bis 2030 einen Erlösanteil von rund 50%
inne haben. Schon allein das heutige 'booked business' von XTEC bietet MSAG
jedoch bis 2030 eine hohe Visibilität mit Erlösen von >150 Mio. EUR p.a.,
die mit EBITDA-Margen von 9-10% einhergehen sollten. Für 2025 liegt die
avisierte EBITDA-Marge mit ca. 7% aber unter unserer Erwartung, sodass wir
die kurzfristigen Prognosen etwas senken.
Investitionszyklus abgeschlossen, Immobilienveräußerung geplant:
Demgegenüber liegt auch der für 2026 ff. avisierte CAPEX-Bedarf mit einer
Basishöhe von ca. 2 Mio. EUR p.a. (Ø2020-2024e: 11,6 Mio. EUR) unter unseren
bisherigen Planzahlen (Ø2025-2027e alt: 3,5 Mio. EUR), was das
Cashflow-Profil wiederum begünstigt. Darüber hinaus stellte der Vorstand
einen Verkauf der zwei als 'Non-Strategic-Assets' betitelten Immobilien in
Webberville (USA; an Gnutti vermietet) und Zittau in Aussicht, deren
Marktwert auf in Summe 12 Mio. EUR beziffert wurde. Die Call/Put-Option zur
Veräußerung der 49%-Beteiligung an MS Ultrasonic ist frühestens 2027 (Put)
bzw. 2028 (Call) ausführbar.
Fazit: Bei MS Industrie sollte sich die Profitabilität ab H2 wieder spürbar
verbessern und auch strategisch hat der Vorstand die Weichen u.E. richtig
gestellt. Dies dürfte der deutlich unter Buchwert notierenden Aktie in Kürze
neuen Schwung verleihen, sodass wir das Rating 'Kaufen' und unser Kursziel
von 2,00 EUR bekräftigen.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31825.pdf
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Montega AG - Equity Research
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