Original-Research: Uzin Utz SE (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: Uzin Utz SE - von Montega AG
26.02.2025 / 10:30 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz SE
Unternehmen: Uzin Utz SE
ISIN: DE0007551509
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 26.02.2025
Kursziel: 70,00 (zuvor: 64,00)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA
Not macht erfinderisch - Innovationen und Kostensenkungen bescheren Uzin Utz
trotz Baukrise ein Spitzenergebnis
Uzin Utz hat vorgestern kurz vor Börsenschluss gemeldet, dass nach
vorläufigen Berechnungen das in 2024 erzielte EBIT mehr als 20% über dem
Vorjahr liegen wird (Guidance: leichter Anstieg), womit unsere Prognose
deutlich übertroffen wurde. Wir sind zuversichtlich, dass die
dahinterliegenden Faktoren die Profitabilität auch nachhaltig begünstigen
und heben unsere Erwartungen für 2025 ff. entsprechend an.
Bestes Ergebnis seit 2021: Eine über 20%-ige Ergebnissteigerung deutet auf
ein EBIT von mehr als 41,4 Mio. EUR hin (Vj.: 34,5 Mio. EUR). Wir hatten
unsere Erwartungen unterjährig mehrfach angehoben, unsere letzte FY-Prognose
i.H.v. 38,4 Mio. EUR wurde damit dennoch fulminant übertroffen. Für Q4
impliziert dies eine EBIT-Steigerung auf >12 Mio. EUR (Vj.: 7,7 Mio. EUR).
Diese äußerst positive Entwicklung wurde laut dem Unternehmen bei
'gleichbleibenden Umsatzerlösen' erreicht (MONe: 474,5 Mio. EUR; -1,0% yoy),
was für das Q4 wiederum eine Rückkehr zu einem zweistelligen Margenniveau
von >10,5% und auf Gesamtjahressicht knapp 9% EBIT-Marge (Vj.: 7,2%)
bedeuten sollte. Dies sei 'insbesondere auf Effizienzsteigerungen sowie
[...] gezielte strategische Kostenoptimierungsprojekte' zurückzuführen,
deren Wirksamkeit sich vor allem im vierten Quartal entfaltete. Damit spielt
Uzin Utz u.E. u.a. auf neue Produktinnovationen an, die nicht nur auf
bessere Leistung und Nachhaltigkeit optimiert wurden, sondern auch den
Erfahrungen aus den Rohstoffpreisturbulenzen der Vorjahre Rechnung tragen
sollen. Der Zuwachs der Profitabilität dürfte daher zum Großteil aus einer
verringerten Materialeinsatzquote herrühren. Neben diesen
Innovationserfolgen dürfte sich Uzin Utz aber einmal mehr durch eine hohe
Kostendisziplin ausgezeichnet haben. Dass das Unternehmen darüber hinaus nun
entgegen der ursprünglichen Guidance einen operativen Cashflow leicht über
dem Vorjahr (48,7 Mio. EUR) avisiert, zeigt, dass das Ergebnis auch im
Cashflow ankommt. Unter der Annahme der üblichen Größenordnungen beim
Finanzergebnis und der Steuerquote dürfte Uzin Utz für 2024 auf ein EPS von
ca. 5,12 EUR zusteuern, was ein moderates KGV von ca. 11,2x bedeutet.
Bausektor hat Talsohle durchschritten: Der nach wie vor signifikant höher
bewertete Schweizer Peer Sika (KGV 2025e: 28,2x) hat jüngst bereits einen
positiven Ausblick für 2025 vorgelegt und erwartet eine Umsatzsteigerung von
3-6% yoy (Vj.: +4,7% yoy). Zudem prognostiziert EUROCONSTRUCT nach zwei
Jahren der Rezession im EU-Raum für 2025 wieder ein Wachstum der Bauleistung
um 0,6% yoy (DE: -1,0% yoy). Aufgrund des höheren Exposures in Deutschland
setzen wir die organischen Wachstumserwartungen bei Uzin Utz etwas niedriger
an als bei SIka, erwarten insgesamt aber eine solide Entwicklung der Top
Line. Da die getroffenen Maßnahmen nun ganzjährig wirken, sehen wir auch das
in 2024 erreichte Margenniveau als mindestens beständig an. Vor diesem
Hintergrund erhöhen wir sowohl unsere kurz- und mittelfristigen
EBIT-Margenannahmen (Ø 8,5%; zuvor: 7,9%) als auch die TV-Marge (7,5%;
zuvor: 7,1%).
Fazit: Uzin Utz hat 2024 ergebnisseitig stark abgeschlossen. Auch wenn in
2025 ff. die Rückkehr auf den Wachstumspfad im Vordergrund stehen dürfte,
halten wir die höhere Profitabilität für weitgehend nachhaltig. Nach
Anpassung und Fortschreibung unseres DCF-Modells erhöhen wir das Kursziel
auf 70,00 EUR und bestätigen das Rating 'Kaufen'.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31855.pdf
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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