Original-Research: GBC Mittelstandsanleihen Index (von GBC AG):

^
Original-Research: GBC Mittelstandsanleihen Index - von GBC AG

27.02.2025 / 14:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen: GBC Mittelstandsanleihen Index
ISIN: DE000SLA1MX8

Anlass der Studie: Research Comment (Update Februar 2025)
Letzte
Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Niklas Ripplinger, Manuel
Hölzle

Newsupdate GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)

Index-Anleihe im Fokus: Lottomatica Group S.p.A. (Gaming-Marktführer in
Italien mit attraktivem Chance-Risiko-Verhältnis)

Der italienische Anleiheemittent Lottomatica Group S.p.A. ist der größte
Anbieter auf dem italienischen Glücksspielmarkt. Das Unternehmen gliedert
sich in die Segmente Online, Sport Franchise und Gaming Franchise. Im
Online-Bereich betreibt es Plattformen wie Lottomatica, Better und Goldbet
mit Sportwetten und virtuellen Spielen. Zudem betreibt die Gruppe rund 3.700
stationäre Wettbüros und 137 eigene Spielhallen (Stand: 30.09.2024).

Die Wachstumsstrategie der Gesellschaft umfasst sowohl organisches als auch
anorganisches Umsatzwachstum. Als Marktführer in Italien, wo Lottomatica
nach eigenen Angaben im dritten Quartal 2024 einen Marktanteil von 30 % im
Online-Bereich und 42 % im Sport-Franchise hat, profitiert die Gesellschaft
von einem dynamischen Marktwachstum. Im Segment Online Gaming beträgt das
Marktwachstum beispielsweise dynamische 18 % (auf Jahressicht zum
30.09.2024). Mit einem Umsatzwachstum von 23,1 % auf 1,47 Mrd. EUR (9M 2023:
1,19 Mrd. EUR) konnte die bereits hohe Marktdynamik deutlich übertroffen
werden.

Ein Teil der hohen Umsatzdynamik resultiert aus der Akquisition von SKS365,
einem italienischen Online-Sportwettenanbieter. Seit der Erstkonsolidierung
am 30. April 2024 steuerte SKS365 83,4 Mio. EUR zum Online-Umsatz bei. Das
organische Wachstum lag bei 16,2 %, der anorganische Beitrag bei 7,0 %. Zur
Finanzierung der SKS365-Akquisition in Höhe von 621,5 Mio. EUR hat das
Unternehmen im Dezember 2023 eine Anleihe mit einem Volumen von 500 Mio. EUR
begeben. Die Emission von Unternehmensanleihen ist ohnehin ein sehr
beliebtes Finanzierungsinstrument der Lottomatica. Zum 31.12.2023 stehen
Anleihemittel in Höhe von 1,95 Mrd. EUR aus.

Nach dem Bilanzstichtag hat die Gesellschaft wesentliche Teile des
ausstehenden Anleihevolumens durch die Begebung von Senior Secured Notes in
Höhe von insgesamt 900 Mio. EUR refinanziert. Davon sind 500 Mio. EUR mit einem
Kupon von 5,375 % und 400 Mio. EUR mit einem Kupon von 3,25 % plus
3-Monats-EURIBOR ausgestattet (Floating Rate Senior Secured Notes). Die
Refinanzierung erfolgte durch Anleihen mit einem Kupon von 9,750 % bzw.
4,125 % zuzüglich 3-Monats-EURIBOR, so dass hier deutliche Zinseinsparungen
erzielt werden konnten.

Dabei ist es der Gesellschaft bisher gut gelungen, das operative Ergebnis
deutlich über den Zinsaufwendungen für die ausstehenden Anleihen zu halten.
Ausgehend von einem bereinigten EBITDA nach neun Monaten in Höhe von 483,1
Mio. EUR (VJ: 426,4 Mio. EUR) ergibt sich bei einem Zinsaufwand von 166,4 Mio. EUR
(VJ: 146,4 Mio. EUR) ein ausreichender EBITDA-Zinsdeckungsgrad von 2,9 (VJ:
2,9). Auch auf EBIT-Ebene liegt der Zinsdeckungsgrad mit 2,2 (VJ: 2,3) im
komfortablen Bereich.

Die begebene Anleihe hat einen Kupon von 6,16% mit einer derzeitigen
effektiven Rendite von 6,085%. Der Kurs der Anleihe liegt bei 100,53 %.
Zudem läuft diese Anleihe noch bis zum 02.06.2031, woraus sich eine
Restlaufzeit von 6,26 Jahren.

Newsflash zu den Anleihen im Index:

Air Baltic Corporation A.S.*11:

Die Air Baltic und die Deutsche Lufthansa geben die Unterzeichnung einer
Investition der Lufthansa in die Air Baltic in Höhe von 14 Mio. EUR bekannt.
Die Deutsche Lufthansa AG erhält eine Wandelanleihe, die eine Beteiligung in
Höhe von 10 % gewährt.

Branicks Group AG*11:

Die Branicks Group AG hat die Vollvermietung des Augsburger
Geschäftszentrums HELIO bekannt gegeben. Es wurde ein langfristiger
Mietvertrag mit der MyWellness GmbH geschlossen.

Deutsche Rohstoff AG*11:

Die Deutsche Rohstoff AG hat die Ergebnisse ihrer jährlichen Öl- und
Gas-Reservenberichte veröffentlicht. Dabei liegt der Barwert der sicheren
Reserven bei 452 Mio. USD (VJ: 386 Mio. USD) und der zukünftige Cashflow aus
sicheren und wahrscheinlichen Reserven bei über 1 Mrd. USD.

Eleving Group*11:

Die Eleving Group bestätigt ihre zukünftigen Wachstumsprognosen für die
Jahre 2025 und 2026 und rechnet mit einer Dividendenausschüttung von 14-15
Mio. EUR im Mai 2025.

grenke AG*11:

Die grenke AG hat eine strategische Partnerschaft mit der INTESA SANPAOLO
S.p.A. für den italienischen Operating-Leasing-Markt geschlossen. Demnach
kommen die Partner überein, dass die Intesa Sanpaolo Rent ForYou S.p.A.
(RFY), eine Tochtergesellschaft der ISP, in die grenke Locazione S.r.L., die
grenke Tochtergesellschaft in Italien, bis Mitte dieses Jahres vollständig
eingebracht wird. Im Gegenzug erhält ISP eine Beteiligung in Höhe von 17 %
am Kapital der italienischen grenke Locazione.

Multitude AG*7,11:

Die Multitude AG hat berichtet, dass Fitch Ratings die langfristigen
Emittentenausfallratings (IDRs) von Multitude AG und ihrer
Tochtergesellschaft Multitude Bank plc mit "B+" und positivem Ausblick
bestätigt hat. Die vorrangig unbesicherten Schuldverschreibungen von
Multitude wurden mit "B+" und einem Recovery Rating von "RR4" und die
nachrangigen hybriden unbefristeten Kapitalschuldverschreibungen mit
"B-"/"RR6" bestätigt.

Mutares SE & Co. KGaA*11:

Die Mutares SE & Co. KGaA hat die Übernahme von Nervion Industries,
Engineering and Services, S.L.U. von Amper S.A. abgeschlossen. Das
Unternehmen wird das Segment Goods & Services stärken. Mit einem Umsatz von
ca. 200 Mio. EUR ist das Unternehmen für zukünftiges Wachstum gut
positioniert.

PCC SE*11:

Die PCC SE gibt bekannt, dass ihre jüngst begebene Anleihe vom 03. Februar
aufgrund hoher Nachfrage um 10 Mio. EUR auf 35 Mio. EUR aufgestockt wird.

PORR AG*11:

Die PORR AG hat einen Auftrag zur Sanierung des Straßenbahnnetzes in
Bukarest erhalten. Der Auftrag wird federführend von PORR begleitet und
beläuft sich auf einen Auftragswert von 150 Mio. EUR.

The Plattform Group AG*11:

Die The Plattform Group AG gibt die Übernahme der Herbertz GmbH aus Solingen
von der Swiss Commerce Group bekannt. Die Herbertz GmbH konzentriert sich
auf den Online-Vertrieb von Outdoor-Produkten, wie Messer, Trinkflaschen,
Lampen und Outdoor-Artikeln. Das Closing wird für Anfang März 2025 erwartet.

UBM Development AG*11:

Die UBM Development AG sichert sich über ihre tschechische Tochter eine 100%
Beteiligung an einem Wohnprojekt "Rezidence Na Plzence" im Prager Stadtteil
Smichov. Dort entstehen 160 Wohnungen mit insgesamt 12.000 m2
Brutto-Geschoßfläche.

wienerberger AG*11:

Die wienerberger gibt den Start des Unternehmens Wioniq bekannt. Dieses
führt vier unter dem Dach von wienerberger agierende, innovative Unternehmen
zusammen und setzt auf deren datengetriebene Lösungen für das Management und
die Überwachung von Wasser- und Energieinfrastruktur sowie für die
Optimierung des Betriebs von Gebäuden. Mit den neuen Angeboten ist Wioniq in
der Lage Synergiepotenziale zu heben und die wachsende Nachfrage zu
bedienen.

Die größten Positionen des GBC MAX (nach Neuanpassung) stellen im Februar
2025 die Anleihen der Adler Real Estate AG, der Piaggio Group S.p.A., der
Lottomatica S.p.A., der Air Baltic Corporation A.S. und der Otto GmbH & Co.
KG dar. Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt
25,0% des Index aus. Die verbleibenden restlichen 75,0% verteilen sich
demnach auf die weiteren Anleihen und sonstigen Wertpapiere.

Der durchschnittliche Coupon und die durchschnittliche Effektivrendite (auf
Median-Basis) des aktuellen Portfolios betragen 6,50% bzw. 6,27%. Die
gewichtete Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 3,40 Jahre.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31863.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
+++++++++++++++

Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 27.02.2025 (12:31 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 27.02.2025 (14:00 Uhr)

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate
News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter https://eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

2092777 27.02.2025 CET/CEST

°