Original-Research: Somec S.p.A. (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: Somec S.p.A. - von GBC AG

03.06.2025 / 11:00 CET/CEST
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu Somec S.p.A.

Unternehmen: Somec S.p.A.
ISIN: IT0005329815

Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 22,50 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

Die Somec S.p.A. (Somec) ist auf das Engineering, Design und die Umsetzung
komplexer Projekte im Zivil- und Marinesektor spezialisiert und operiert in
drei verschiedenen Geschäftsbereichen: Horizons (kundenspezifische Systeme
für Schiffsarchitektur und Gebäudefassaden), Talenta (professionelle
Küchensysteme und -produkte), Mestieri (Design und Produktion von
maßgeschneiderten Inneneinrichtungen).

Das vergangene Geschäftsjahr 2024 hat der Somec-Konzern dank eines
deutlichen Wachstums des Kerngeschäftsbereichs "Horizons" (maritimes und
ziviles Glasbusiness) mit einem moderaten Umsatzanstieg um 3,2% auf 382,82
Mio. EUR (VJ: 371,04 Mio. EUR) abgeschlossen. Durch einen verbesserten Umsatzmix
(höherer Anteil des margenträchtigen Marinebusiness) und stärkere
Kosteneffizienzen konnte das EBITDA deutlich überproportional um 62,7% auf
29,58 Mio. EUR (VJ: 18,18 Mio. EUR) zulegen. Parallel hierzu erhöhte sich die
EBITDA-Marge signifikant auf 7,7% (VJ: 4,9%). Auf Nettoebene musste jedoch,
bedingt durch angefallene Sondereffekte, welche vor allem
Restrukturierungskosten (ca. 0,50 Mio. EUR) und Goodwill-Abschreibungen (ca.
4,80 Mio. EUR) betrafen, ein negatives Konzernergebnis (nach Minderheiten) von
-3,30 Mio. EUR (VJ: 11,65 Mio. EUR) ausgewiesen werden. Korrigiert um diese
Effekte wurde stattdessen ein bereinigtes Nettoergebnis in Höhe von 4,80
Mio. EUR erzielt und damit eine deutliche Verbesserung gegenüber dem
vergleichbaren Vorjahresniveau (VJ: -10,37 Mio. EUR).

Der Auftragsbestand zum Ende des vergangenen Geschäftsjahres belief sich auf
744,0 Mio. EUR (davon rund 66,0% Horizons-Anteil) und bewegt sich damit nahezu
auf dem hohen Vorjahresniveau (VJ: 752,0 Mio. EUR). Von diesem umfangreichen
Auftragsbestand sollen laut Unternehmensangaben 39,5% im aktuellen
Geschäftsjahr und 26,2% im darauffolgenden Geschäftsjahr 2025 umsatzwirksam
werden.

Angesichts der positiven Geschäftsentwicklung und des starken
Auftragsbestands stellt das Somec-Management für das aktuelle Geschäftsjahr
2025 ein prozentual-einstelliges Konzernumsatzwachstum und eine deutliche
Profitabilitätsverbesserung gegenüber dem Vorjahr in Aussicht.

Vor dem Hintergrund der positiven Unternehmensperformance, dem umfangreichen
Auftragsbestand und dem bestätigten Ausblick im Auftaktquartal, kalkulieren
wir für das aktuelle Geschäftsjahr mit einem moderaten Umsatzanstieg um 4,1%
auf 398,55 Mio. EUR (VJ: 382,82 Mio. EUR). Aufgrund eines erwarteten
verbesserten Umsatzmix (höherer Anteil des margenstarken Glasbusiness)
rechnen wir parallel hierzu mit einem nochmals stärkeren EBITDA-Zuwachs um
12,1% auf 33,17 Mio. EUR (VJ: 29,58 Mio. EUR) und einem Anstieg der EBITDA-Marge
auf 8,3% (VJ: 7,7%).

In Bezug auf die darauffolgenden Geschäftsjahre 2026 und 2027 gehen wir von
einer Fortsetzung der erfolgreichen Wachstumsstrategie von Somec aus, wobei
der Kerngeschäftsbereich "Horizons" der Hauptwachstumstreiber des Konzerns
sein sollte. Daneben sollte auch die "Mestieri"-Sparte im Rahmen der von uns
erwarteten Rückkehr auf den (Segment-)Wachstumskurs ebenfalls die
Wachstumsdynamik des Konzerns zusätzlich befeuern können.

Entsprechend prognostizieren wir für diese Geschäftsjahre 2026 und 2027
einen weiteren moderaten Umsatzanstieg auf dann 419,02 Mio. EUR bzw. 441,12
Mio. EUR. Durch ein erwartetes stärkeres Umsatzgewicht des traditionell
besonders margenstarken "Horizons"-Segments rechnen wir parallel hierzu mit
einem überproportionalen EBITDA-Anstieg auf 36,53 Mio. EUR bzw. 39,79 Mio. EUR.
Gleichzeitig sollte sich die EBITDA-Marge weiter verbessern auf dann 8,7%
(GJ 2026) bzw. 9,0% (GJ 2027).

Insgesamt sollte es der Somec-Gruppe gelingen, durch ihre starke
Nischenpositionierung im maritimen Sektor (Weltmarktführerschaft bei der
Schiffsverglasung etc.) deutlich von der boomenden Kreuzfahrtindustrie im
Bereich des Schiffsneubaus und der Schiffsmodernisierungen
(Refitting-Projekte) zu profitieren. Auch hinsichtlich des
US-Fassadengeschäfts rechnen wir basierend auf einer erwarteten robusten
Nachfrage nach komplexen maßgeschneiderten Kundenlösungen mit einer weiteren
Ausweitung des Geschäftsvolumens. Das "Mestieri"-Geschäftsfeld sollte
ebenfalls angesichts ihres nahezu einzigartigen Leistungsangebots und den
durchgeführten geschäftsmodellspezifischen Optimierungsmaßnahmen wieder auf
den Wachstumskurs zurückzukehren können. Hierzu sollte insbesondere die
vielversprechende strategische Positionierung in den verschiedenen
Endmärkten, v.a. der Luxusbranche und den luxusnahen Sektoren, wesentlich
beitragen.

Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir basierend auf unseren
Umsatz- und Ergebnisschätzungen für das aktuelle Geschäftsjahr und die
Folgejahre ein Kursziel von 22,50 EUR je Aktie errechnet. Ausgehend von dem
aktuellen Kursniveau vergeben wir damit das Rating "Kaufen" und sehen ein
signifikantes Kurspotenzial in der Somec-Aktie.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32780.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a, 5b, 6a, 11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 03.06.2025 (8:50 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 03.06.2025 (11:00 Uhr)

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