Original-Research: sdm SE (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: sdm SE - von Montega AG
06.06.2025 / 17:15 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu sdm SE
Unternehmen: sdm SE
ISIN: DE000A3CM708
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.06.2025
Kursziel: 2,30 EUR (zuvor: 2,10 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Kai Kindermann; Christoph Hoffmann
Q1-Zahlen: Starkes Wachstum im ersten Quartal
Die sdm SE hat kürzlich Zahlen für das erste Quartal berichtet, das zu den
besten der Unternehmensgeschichte zählen dürfte und unsere Erwartungen
deutlich übertroffen hat.
[Tabelle]
Vertriebserfolge erhöhen Topline deutlich: Neben einem soliden langfristigen
Basisgeschäft zeigt der starke Anstieg der Gesamtleistung von 64,4% yoy auf
13,2 Mio. EUR die Wiederaufnahme des im Vorjahr fehlenden Projektgeschäfts,
was die erfolgreiche Vertriebstätigkeit der neuen IWSM-Geschäftsführung
widerspiegelt. Insbesondere ein gewonnener Auftrag im Zusatzgeschäft dürfte
hier maßgeblich gewesen sein, wodurch sich die Erlöse der IWSM sogar über
den sehr guten Jahren von 2021 bis 2023 befinden dürften.
EBITDA dank erstarktem Projektgeschäft verdreifacht: Das kurzfristigere
Projektgeschäft ermöglicht höhere Margen aufgrund geringerer
Preissensitivität der Kunden. So konnte IWSM durch den neuen Auftrag u.E.
eine deutlich zweistellige EBITDAMarge im ersten Quartal erwirtschaften, die
trotz geringerer Profitabilität der sdm KG und der Holding-Kosten in einem
starken Konzern-EBITDA von 1,6 Mio. EUR (Vj.: 0,5 Mio. EUR) und einer
EBITDA-Marge von 12,0% (Vj.: 6,0%) resultierte.
Starker operativer Cashflow durch Working Capital-Abbau: Der operative
Cashflow entsprach mit 1,6 Mio. EUR dem EBITDA und zeigt damit auch eine
starke Cash Conversion. Der Working Capital-Abbau (MONe: 0,6 Mio. EUR) ist
u.E. auf den hohen Bestand zum Jahresbeginn, die erhöhte Profitabilität
sowie den verstärkten Einsatz von Subunternehmern im Projektgeschäft
zurückzuführen. Der hohe Cashflow dürfte so neben den geplanten
Tilgungszahlungen (MONe: 0,35 Mio. EUR) und Zinsen (MONe: 0,1 Mio. EUR) auch
die Reduktion der KK-Linien um 0,6 Mio. EUR (31.12.2024: ca. 3,0 Mio. EUR)
und den Aufbau von Liquidität von 0,3 Mio. EUR zum 31.12.2024 auf 0,9 Mio.
EUR ermöglicht haben.
Prognosen nach starkem Jahresstart angehoben: Nach den überzeugenden
Q1-Zahlen erhöhen wir unsere Erwartungen für die IWSM, was zu einem
prognostizierten Konzern-Umsatz von 44,0 Mio. EUR (zuvor: 38,1 Mio. EUR) in
2025 führt. Das erwartete EBITDA von 3,2 Mio. EUR (zuvor: 2,2 Mio. EUR)
spiegelt neben dem höheren UmsatzNiveau auch die außergewöhnlich hohe
Profitabilität des ersten Quartals wider, die sich im Jahresverlauf aber
normalisieren dürfte. Cashflowseitig prognostizieren wir für das Gesamtjahr
einen Free Cashflow nach Zinsen und Minderheiten von 1,7 Mio. EUR, der somit
die Tilgungszahlungen von 1,4 Mio. EUR für Akquisitions- und
Verkäuferdarlehen übersteigen sollte.
Fazit: sdm konnte mit einem starken ersten Quartal unsere Erwartungen
übertreffen. Die positive Entwicklung dürfte in den nächsten Quartalen
bestätigt werden, wenngleich eine Wiederholung des Auftaktquartals nicht zu
erwarten ist. Infolge unserer angehobenen Prognosen erhöhen wir das Kursziel
auf 2,30 EUR (zuvor: 2,10 EUR) und bestätigen das 'Kaufen'-Rating.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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