Original-Research: naoo AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: naoo AG - von GBC AG

14.07.2025 / 10:30 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu naoo AG

Unternehmen: naoo AG
ISIN: CH1323306329

Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 28,48 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

Die naoo AG (naoo) betreibt eine selbstentwickelte Social-Media-Plattform
der nächsten Generation, die Menschen basierend auf ihren Interessen und
Vorlieben miteinander verbindet. Sie bietet ein einzigartiges Nutzererlebnis
durch Gamification und personalisierte Inhalte. Mit ihrem innovativen
Punkte- und Belohnungssystem fördert naoo das Engagement der NutzerInnen und
ermöglicht es ihnen, direkt von ihrer Aktivität auf der Plattform zu
profitieren. Mit der diesjährigen Übernahme von Kingfluencers, der größten
Schweizer Influencer-Agentur, hat die Gesellschaft einen deutlichen
Wachstumssprung unternommen und sein Ökosystem deutlich erweitert. Durch die
Akquisition erschließt naoo bedeutende Synergien im Bereich Social Media,
Influencer-Marketing und Content-Erstellung.

Bedingt durch die erst im vergangenen Geschäftsjahr 2024 gestartete
Monetarisierung des Geschäftsmodells, wurden in dieser Geschäftsperiode
lediglich geringfügige Umsatzerlöse (Dienstleistungserlöse inkl. aktivierter
Entwicklungskosten) rund um den Betrieb der Social-Media-Plattform
generiert. Konkret lagen die erwirtschafteten Umsatzerlöse mit verschiedenen
erbrachten Dienstleistungen (inkl. aktivierter Entwicklungskosten bzgl.
Plattformentwicklungen) in der vergangenen Geschäftsperiode bei 0,43 Mio.
CHF und damit aufgrund geringerer aktivierter Entwicklungsleistungen
(aktivierte interne Entwicklungskosten 2024: 0,31 Mio. CHF vs. 2023: 0,98
Mio. CHF) unterhalb des Vorjahresniveaus (VJ: 1,02 Mio. CHF). Die reinen
digitalgetriebenen Dienstleistungserlöse (Erlöse mit digitaler Werbung und
IT-Beratung) konnten hingegen im Vergleich zum Vorjahr deutlich auf 0,11
Mio. CHF (VJ: 0,04 Mio. CHF) gesteigert werden.

Aufgrund der notwendigen Aufbau- und Anlaufinvestitionen in das
digitalgetriebene Geschäftsmodell und die Weiterentwicklung der
Social-Media-Plattform sowie der erst im vergangenen Geschäftsjahr
gestartete Monetarisierung der naoo-Plattform, wurde im abgelaufenen
Geschäftsjahr 2024 ein negatives operatives Ergebnis (EBITDA) in Höhe von
-1,11 Mio. CHF erzielt. Dieses bewegt sich damit nahezu auf Vorjahresniveau
(VJ: -1,00 Mio. CHF).

Mit der Bekanntgabe der Kingfluencers-Akquisition am 17. März 2025 hat das
Management von naoo eine Umsatzguidance für das Geschäftsjahr 2025
veröffentlicht und rechnet für die aktuelle Geschäftsperiode mit einem
konsolidierten Umsatz in Höhe von rund 10,0 Mio. CHF. Dieser soll
überwiegend aus der Kingfluencers-M&A (erwartete Konsolidierung ab März
2025) resultieren. Bezüglich der Kingfluencers-Tochtergesellschaft erwartet
naoo für das laufende Geschäftsjahr 2025 weiter steigende Umsätze und,
bereinigt um einmalige Integrationsaufwendungen, auch ein positives
operatives Ergebnis (EBIT).

Analog zum Unternehmensausblick rechnen wir für das aktuelle Geschäftsjahr
2025 v.a. aufgrund des erwarteten anorganischen Wachstumseffekts
(Kingfluencers-M&A) mit einem Umsatzsprung gegenüber dem Vorjahr auf 9,17
Mio. CHF (VJ: 0,43 Mio. CHF). Basierend auf dem von uns durch die
verschiedenen Marketing- und Wachstumshebel (neue App-Version, KI-Einsatz,
Nutzung des eigenen Influencer-Netzwerks für User-Werbung etc.) erwarteten
dynamischen Anstieg der Plattformnutzeranzahl in den darauffolgenden
Geschäftsjahren, sollten die hiermit verbundenen digitalen Werbeerlöse (aus
der Monetarisierung der naoo-Plattform) die Umsätze der naoo-Gruppe in den
künftigen Geschäftsperioden rasant ansteigen lassen. Entsprechend erwarten
wir für das Geschäftsjahr 2026 einen deutlichen Umsatzanstieg auf 18,85 Mio.
CHF. In den Folgejahren 2027 und 2028 sollten diese Wachstumsinitiativen
wesentlich stärker zum Tragen kommen und folglich die Umsatzerlöse noch
dynamischer auf dann 48,28 Mio. CHF bzw. 100,59 Mio. CHF zulegen können.

Angesichts der notwendigen Aufbau-, Weiterentwicklungsinvestitionen
bezüglich der naoo-Plattform und den erwarteten signifikanten
Integrationskosten aufgrund der getätigten Kingfluencers-M&A, rechnen wir
für das laufende Geschäftsjahr 2025 zunächst mit einem negativen EBITDA in
Höhe von -2,81 Mio. CHF. Für das darauffolgende Geschäftsjahr 2026
kalkulieren wir mit einer deutlichen Ergebnisverbesserung, jedoch aufgrund
verstärkter Wachstumsinvestitionen (v.a. im Marketingbereich zur Erhöhung
der Nutzerbasis) noch mit einem negativen EBITDA in Höhe von -2,19 Mio. CHF.
In Bezug auf die darauffolgenden Geschäftsjahre 2027 und 2028
prognostizieren wir basierend auf dem erwarteten Erreichen des für das
Plattformgeschäfts "kritischen Umsatzniveaus" (mittlerer zweistelliger
Millionenbereich) und stark einsetzenden Skaleneffekten mit einer
dynamischen EBITDA-Verbesserung auf 3,75 Mio. CHF bzw. 17,73 Mio. CHF.
Gleichzeitig sollte sich der Umsatzanteil des naoo-Plattformgeschäfts
deutlich auf 74,0% (GJ 2027) bzw. 85,9% (GJ 2028) erhöhen.

Insgesamt sehen wir die naoo-Gruppe mit ihrer Social-Media-Plattform der
neuesten Generation und dem zusätzlichem "KI-Technologie- und
Kingfluencers-Booster" gut aufgestellt, um von dem boomenden
Social-Media-Sektor deutlich zu profitieren. Auf kurz- und mittelfristige
Sicht sollte zunächst das Kingfluencers-Agenturgeschäft den wesentlichen
Wachstumsmotor der naoo-Gruppe bilden. Das zuletzt vermeldete deutliche
Auftragseingangsmomentum deutete bereits auf eine künftig deutlich expansive
Geschäftsentwicklung bei dieser Tochtergesellschaft hin. Das von uns
erwartete Wachstum im Agenturbusiness in den kommenden Geschäftsjahren in
Kombination mit dem eingeleiteten signifikanten Kostensparprogramm sollte
zukünftig zu deutlich positiven und stabilen Ergebnisbeiträgen zur
Gruppenperformance führen.

Durch den kürzlichen Launch der neuen App-Version, dem verstärkten
KI-Einsatz und der erwarteten erfolgreichen Kingfluencers-Integration sollte
es gelingen, das künftige Nutzerwachstum auf der naoo-Plattform dynamisch zu
steigern. Parallel zum erwarteten Hochlauf der Nutzerbasis rechnen wir
ebenfalls mit einem deutlichen Anstieg der digitalen Werbeerlöse aus der
verstärkten Vermarktung des umfangreichen Werbeinventars der
Digitalplattform. Aufgrund des hochgradig skalierbaren digitalen
Geschäftsmodells der naoo-Gruppe, sollte durch den erwarteten starken Ausbau
des Plattformgeschäfts ebenfalls das operative Ergebnis deutlich
überproportional verbessert werden und spätestens mittelfristig auch in den
deutlich positiven Bereich "gedreht" werden können. Der geplante Launch der
naoo-Business-Lösung in 2026 eröffnet einen zusätzlichen Hebel, um die
Wachstumsdynamik nochmals zu steigern (weiteres Upsidepotenzial).

Basierend auf unseren Umsatz- und Ergebnisschätzungen haben wir unter
Verwendung unseres DCF-Modells ein Kursziel in Höhe von 28,48 EUR (bzw. 26,50
CHF) je Aktie ermittelt. Unser faires Kursziel berücksichtigt ebenfalls die
mit der Kingfluencers-M&A und der bekanntgegebenen Wandlung eines
Gesellschafterdarlehens verbundenen Verwässerungseffekte (Erhöhung der
Anzahl der ausgegebenen Aktien um insgesamt ca. 12,0%). In Anbetracht des
aktuellen Kursniveaus vergeben wir damit das Rating "Kaufen" und sehen ein
deutliches Kurspotenzial in der naoo-Aktie.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=f1cb74cc284027a7be58d7f34b9a13aa

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 14.07.2025 (8:32 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 14.07.2025 (10:30 Uhr)

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