Liebe Leser,
im Herbst 2022 stellten wir uns die berechtigte Frage, ob die Zeit endlich gekommen ist, stark angeschlagene US-Hausbau-Stocks strategisch einzusammeln. Im Vordergrund stand v.a. die Annahme eines langfristigen Wachstums des Sektors auf Basis natürlicher Faktoren. Die damalige Schwäche des US-amerikanischen Hausbausektors wurde insgesamt als temporär im Sinne einiger/mehrerer Monate betrachtet. Und nun kann man sagen, dass sich die spekulative Positionierung als richtig erwiesen hat. Grund dafür ist die charttechnische Stärke die Top-Hausbau-Stocks wie D.R. Horton (DHI), Lennar (LEN), NVR (NVR) etc. in den vergangenen Wochen entwickelt haben, wobei die Aktien erneut auf neue Allzeithoch gezogen sind. Zu erwähnen ist auch, dass die Situation im Segment der Bauindustrie-Zulieferer ähnlich positiv ist. Die gleich positive charttechnische Dynamik beobachtete wir auch bspw. beim Sanitärunternehmen Masco (MAS), den Dachdecker- und Dämmstoffunternehmen Owens Corning (OC) und TopBuild (BLD) die ebenfalls auf neue Rekordhochs zogen.
Charttechnische Schwäche gilt nach wie vor als eine plausible Entry-Chance
Aktuell sieht die Situation so aus, dass die Top-Hausbau-Aktien immer mehr Analysten-Downgrades bekommen, da sie einfach viel zu gut gelaufen sind und das meist Positive schon eingepreist ist. Gleichzeitig steigt auch die Wahrscheinlichkeit, dass die Investoren partiellen Gewinnmitnahmen realisieren werden. Und so wird auch die Wahrscheinlichkeit einer charttechnischen Korrekturbewegung deutlich höher. All das sind sehr gute News, denn ich halte weiterhin an der strategischen Überzeugung fest, dass jede signifikante Schwäche in diesem Sektor als eine potenzielle Entry-Chance mit einem besseren CRV betrachten werden sollte.
Die Annahme des Zins-Peak ist der aktuelle Wachstumstreiber
Und genau das wurde in den vergangenen Wochen den Short-Sellern zum Verhängnis, die in vergangenen Monaten die viel zu gut gelaufenen Hausbau-Aktien immer mehr geshortet haben, in der Hoffnung, sie später zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen. Was die Aktien angerieben hat war eben die Annahme eines Zins-Peaks. Sollte sich diese Annahme bestätigen, so werden auch die Hausbau-Aktien sehr wahrscheinlich ihre Rally-Bewegung weiter Richtung Norden fortsetzen. Dies könnte tatsächlich passieren, wenn mehr Menschen weiterhin Häuser kaufen wollen und wenn die Federal Reserve die Zinsen endlich senkt, was früher oder später ohnehin passieren wird. Die niedrigeren Zinsen machen es in der Regel günstiger, Geld für ein Haus zu leihen (Hypotheken). Und da die US-Haus-Nachfrage das aktuelle Angebot aufgrund der chronischen Unterversorgung noch einige Jahre übersteigen wird, ist es anzunehmen, dass es auch US-amerikanischen Hausbau-Unternehmen gutgehen würde.
Fundamentale Branchenverfassung
Gleichzeitig muss man hinzufügen, dass so lange der US-Arbeitsmarkt gesund bleibt und das Beschäftigungs- und Lohnwachstum anhält, auch wenn die Arbeitslosenquote etwas steigt, ist dies ein gutes Zeichen für die Nachfrage nach neuen Wohnungen, was in der Zeit bis zur ersehnten Zinssenkung zumindest in eine weiterhin stabile Nachfrage münden dürfte. "Die langfristige Marktdynamik profitiert eben weiterhin von einem strukturellen Mangel an Wohnungen, der durch jahrelange Unterversorgung mit neuen Wohnungen verursacht wurde", sagte Ryan Marshall, Präsident und CEO der PulteGroup (PHM), zum Ergebnisbericht des Unternehmens am 23. Juli. In ähnlicher Weise äußerte sich auch Vorstandsvorsitzende von DR Horton (DHI), David Auld, im Ergebnisbericht seines Unternehmens am 18. Juli, dass "obwohl die Inflation und die Hypothekenzinsen hoch bleiben, das Angebot an neuen und bestehenden Häusern zu erschwinglichen Preisen immer noch begrenzt ist und die Demografie, die die Nachfrage nach Wohnraum unterstützt, weiterhin günstig ist". Genau aus diesem Grund darf man Top-US-Hausbau-Stocks nicht aus den Augen lassen – v. A. dann nicht, wenn sie in eine charttechnische Korrekturbewegung übergehen. Legen wir also los!
https://viz.traderfox.com/peer-group-tabelle/US23331A1097/DI/drhorton-inc/aktien-67461-67287-4440033-62705-68256-67333-7872492-67434
D.R. Horton (DHI) - Die Nummer 1 nach Markt-Kapitalisierung
Den Anfang macht heute die Aktie des größten US-Hausbauers D.R. Horton (DHI). Mit einem netten KGVe25 von rund 11,44 beträgt seine Marktkapitalisierung rund 59 Mrd. USD. Dies ist wichtig, denn damit ist der Konzern in der Lage, von seinen Skaleneffekten zu profitieren. Damit kann DHI auch bessere Preise für Materiallieferungen aushandeln und hat relativ niedrige Gemeinkosten. Gleichzeitig ist hier die Annahme zulässig, dass, wenn der Hausbaumarkt stark bleibt, kann DHI einfach weiterhin Häuser bauen und in den Zeiten signifikanter Kursabschläge Aktien-Rückkäufe initiieren. Auf der anderen Seite, wenn der Hausbaumarkt aus irgendeinem Grund unter Druck kommt, wäre DHI in der Lage, die schwierige Zeit nicht nur zu überleben, sondern bekäme damit auch eine ideale Gelegenheit, kleinere Wettbewerber zu einem Schnäppchenpreis zu kaufen. Und so würde man, während möglichen zukünftiger Krisen seinen Marktanteil, sowie den geographischen Fußabdruck in den USA vergrößern.
Lennar (LEN) - Die Nummer 2 nach Markt-Kapitalisierung
Weiter geht’s mit dem Unternehmen Lennar (LEN) mit einer Marktkapitalisierung von rund 50 Mrd. USD. Der Konzern ist nach der Fusion mit CalAtlantic im Februar 2018 zum zweitgrößten US-Hausbauer aufgestiegen. Die Aktivitäten der Gesellschaft umfassen die Konstruktion und den Verkauf von Einfamilienwohnungen wie auch den Kauf, die Entwicklung und den Verkauf von Wohnbauland. Durch eigene Anlagen und die seiner Investoren ist das Unternehmen an allen Phasen von Planung und Bau der Wohnanlagen über Finanzierung und Vertrieb der Liegenschaften beteiligt. Zum Aktivitätenspektrum gehören Landerwerb, Baustellenplanung, Landaufbereitung, Konstruktion und Verkauf. Außerdem bietet das Unternehmen finanzielle Serviceleistungen im Bereich Hypotheken und Eigentumsversicherungen.
PulteGroup (PHM) - Die Nummer 3 nach Markt-Kapitalisierung
Die Nummer drei ist die PulteGroup (PHM) mit einer Marktkapitalisierung von 28 Mrd. USD. Der Konzern operiert hauptsächlich in südlichen und westlichen US-Bundesstaaten. Zu den verschiedenen Wohnprodukten gehören Einfamilienhäuser, Stadthäuser, Eigentumswohnungen und Maisonetten. Einige der bekanntesten Marken sind Centex, Pulte Homes, Del Webb, DiVosta Homes, American West und John Wieland Homes and Neighborhoods. Jedes Segment zielt auf unterschiedliche demografische Merkmale ab, darunter Erstkäufer, Rentner und Luxuskäufer, was für eine gute Diversifikation sorgt. Sollte es also zu einer wirtschaftlichen Verbesserung der Marktlage kommen, so wäre Pulte sehr gut positioniert, um davon zu profitieren. Dabei operiert die Gesellschaft in rund 40 relevanten Märkten in 25 US-Bundesstaaten und baut hauptsächlich Einfamilienhäuser (85 % des Absatzes).
Fazit
Abschließend muss man anmerken, dass der US-Hausbau-Sektor auch weitere spannende Stocks bietet, womit man der US-amerikanischen Hausbau-Trend spielen könnte. Dazu gehören u. A. Konzerne wie:
- Toll Brothers (TOL) und Tri Pointe Homes (TPH) - bekannt für seine Premium-Häuser und -Gemeinden sowie innovative, moderne Designs;
- Hovnanian Enterprises (HOV) - spezialisiert auf den Bau und Verkauf von Einfamilienhäusern, angebauten Stadthäusern und Eigentumswohnungen, urbanen Infill- und Active-Lifestyle-Häusern, etc.
- NVR (NVR) - Fokus auf Bau und Verkauf von qualitativ hochwertigen Häuser, Stadt- und Eigentumswohnungen sowie Mehrfamilienhäuser;
- aber auch die Aktie des Fertighausbauers Skyline Champion (SKY), um den angelaufenen Bauboom-Trend in den USA zu spielen.
Was uns angeht, so bevorzugen wird hier zunächst eine abwartende Haltung und warten auf fundamentale Hinweise zur allgemeinen Markt-Entwicklung in den nächsten Monaten ab, wobei wir die Wahrscheinlichkeit einer charttechnischen Kurskorrektur vom aktuellen Allzeithoch zu diesem Zeitpunkt etwas höher gewichten.
Was die Favoriten angeht, so hat sich hier im Großen Und Ganzen nichts verändert: dies sind weiterhin die Aktien von DHI, LEN, PHM, TOL etc. Trendtechnisch bleibt die globale Annahme weiterhin gültig, wobei wir eine jede signifikante charttechnische Korrektur im US-Hausbau-Segment, potenziell als eine gute Re-Entry-Chance betrachten.
