Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.07.2022
Kursziel: 16,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

Reaktivierung von Kohlekraftwerken in Deutschland kein wesentlicher
Katalysator - China-Geschäft entwickelt sich indes sehr gut

Im Zuge der drohenden Gaslieferstopps seitens Russlands an Deutschland
wurden von der Bundesregierung die Pläne zur Schaffung einer nationalen
Kraftwerksreserve konkretisiert. Ein entsprechendes Gesetz wurde gestern im
Bundestag beschlossen. Die Implikationen für SMT Scharf sind nachfolgend
dargestellt.

Kurzfristig keine wesentlichen Impulse für SMT: Die nationale
Kraftwerksreserve sieht eine Bereithaltung von 10,4 GW an installierter
Kapazität aus fossilen Brennstoffen bis März 2024 vor. Gemäß aktuellen
Gesetzesentwürfen ist u.a. die vollständige Reaktivierung von
still-gelegten Kohlekraftwerkskapazitäten (4,3 GW) vorgesehen. Darüber
hinaus sollen 2,4 GW, die in Kürze vom Netz genommen werden sollten,
fortbestehen. Unter Annahme eines Worst-Case-Szenarios, das den Betrieb der
reaktivierten Kohlekraftwerke unter Volllast vorsieht, gehen wir von einem
jährlichen Mehrbedarf an Steinkohle von ca. 4,5 Mio. Tonnen aus, der
aufgrund des beschlossenen Kohleausstieges in Deutschland u.E. jedoch nicht
durch einen vermehrten Abbau hierzulande gedeckt werden wird. Wir gehen
vielmehr davon aus, dass dieses zusätzliche Volumen von ~ 0,1% der globalen
Steinkohleproduktion (Vergleichs-jahr: 2020) mit den bestehenden globalen
Kapazitäten bedient werden kann. Auch die Reduktion der Importquoten
russischer Steinkohle von 28% auf ca. 8% (Stand: Mai 2022) dürfte
komfortabel mit Lieferungen aus anderen Importländern substituiert werden
können (Australien, China, USA etc.). Folglich antizipieren wir hieraus
keine wesentlich erhöhte Investitionstätigkeit des deutschen Bergbausektors
und keine Positiveffekte für SMT Scharf.

Für signifikante Veränderungen der Investitionspläne der Bergbauindustrie
sollte u.E. lediglich die Abkehr vom Kohleausstieg in Europa sorgen. Dies
würde zu einem massiven Mehrbedarf an Steinkohle führen und folglich
spürbare Umsatzzuwächse für SMT Scharf implizieren. Die Wiederbelebung der
Kohleverstromung in Europa halten wir jedoch u.a. aufgrund der CO2-Ziele
der Mitgliedstaaten der EU aktuell für unrealistisch.

Tagesgeschäft entwickelt sich trotz Russland-Embargo gut: Das operative
Geschäft von SMT Scharf dürfte sich in Q2 zufriedenstellend entwickelt
haben (MONe: AB: 47,0 Mio. Euro, +3,8 % yoy; Umsatz: 20,3 Mio. Euro, +1,3%
yoy; EBIT: 1,3 Mio. Euro, +8,3% yoy). So haben etwa russische Kunden vor
dem Inkrafttreten des EU-Embargos am 10. Juli vermehrt Bestellungen
aufgegeben. Gravierende Wechselkurseffekte aufgrund der geopolitischen Lage
wurden bisher nicht verspürt. Darüber hinaus setzte sich der erfreuliche
Verkaufstrend von margenstarken Neuanlagen in China fort. So verzeichnet
das Unternehmen bislang keine Umfrageeinbrüche aufgrund der strikten
Corona-Politik der chinesischen Regierung und damit einhergehenden
Lockdowns. Vielmehr profitiert SMT von operativen Schwierigkeiten lokaler
Anbieter und konnte seine Wettbewerbsposition als Premiumlieferant
behaupten. Nichtsdestotrotz gehen wir aufgrund der europäischen
Russland-Embargos und der eingetrübten konjunkturellen Aussichten für H2
von einer moderateren Entwicklung aus.

Fazit: Kurzfristig ergeben sich für SMT aus den geopolitischen Spannungen
keine positiven Effekte, der Investment Case ist aber intakt. Wir
bestätigen Kaufempfehlung und Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/24539.pdf

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