Original-Research: MagForce AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: MagForce AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MagForce AG

Unternehmen: MagForce AG
ISIN: DE000A0HGQF5

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 9,15 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

- Stufe 2b der Studie zur Zulassung in den USA läuft aktuell
- Abrechnungskode durch die amerikanische Ärztevereinigung liegt vor
- Break-Even ab 2024 erwartet

Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2021 hat die MagForce AG den geplanten
europäischen Roll-Out bei der Behandlung bösartiger Gehirntumore
(Glioblastom) fortgesetzt, bzw. wiederaufgenommen. Die derzeit vier
installierten NanoActivator-Geräte in Deutschland und in Polen sollen durch
einen weiteren Standort in Spanien ergänzt werden. Im September 2021 wurde
diesbezüglich mit der spanischen Klinik Complejo Hospitalario Integral
Privado (CHIP) eine Kooperationsvereinbarung abgeschlossen. Nach dem
Vorliegen aller Zulassungen sollen ab der zweiten Hälfte des
Geschäftsjahres 2022 die ersten kommerziellen Behandlungen in Spanien
erfolgen.

Auch im abgelaufenen Geschäftsjahr 2021 war die Behandlung von Glioblastom
in den vier aktiven Behandlungszentren von den pandemiebedingten
Schließungsmaßnahmen betroffen. Die daraus resultierenden rückläufigen
Patientenanfragen hatten zu einem Rückgang der Umsatzerlöse auf 0,35 Mio.
EUR (VJ: 0,62 Mio. EUR) geführt. Auf Ergebnisebene liegt, aufgrund des
unverändert niedrigen Umsatzniveaus, ein weiterhin negatives Ergebnisbild
vor. Das EBIT lag dabei bei -6,74 Mio. EUR (Vorjahres-EBIT bereinigt: -6,93
Mio. EUR).

Ein weiterer wichtiger Erfolg hin zur Marktzulassung wurde im
Indikationsbereich Prostatakrebs erzielt. Nachdem Anfang 2021 der
erfolgreiche Abschluss der vorletzten Stufe 2a der Zulassungsstudie bekannt
gegeben wurde, lag im Dezember 2021 das finale Studienprotokoll durch die
FDA vor. Damit konnte die Gesellschaft mit der finalen Stufe 2b der
pivotalen US-Studie beginnen. In der jetzt laufenden Stufe 2b sollen die
Ergebnisse der vorangegangenen Stufe an bis zu 100 Patienten bestätigt
werden. Die Studie wird derzeit an den eigenen Zentren der MagForce AG in
San Antonio, Seattle und Sarasota durchgeführt. Ein weiterer wichtiger
Meilenstein für die Zulassung in den USA ist die im April 2022 erhaltene
Genehmigung des Abrechnungscodes der Amerikanischen Ärztevereinigung (AMA).
Dadurch liegt die Grundlage zur Kostenübernahme der klinischen Studie durch
Medicare vor sowie für Preisverhandlungen mit den Kostenträgern nach
erfolgreicher Zulassung.

Die MagForce AG hat die Genehmigung zur Kostenerstattung für die
Studienpatienten erhalten, und die so genannten CPT-Codes für kommerzielle
Patienten liegen ebenfalls vor. Dies bedeutet, dass MagForce bereits die
Kosten für die Behandlung von Studien-Patienten erstattet bekommt. Dies
garantiert einen reibungslosen Übergang von der Erstattung für die Studie
zu kommerziellen Behandlungen.

Die MagForce AG erwartet den FDA-Zulassungsantrag um den Jahreswechsel
2022/2023. Da die aktuelle Studie an den eigenen MagForce-Zentren
durchgeführt wird, ist von einem nahtlosen Übergang in die
Kommerzialisierung auszugehen. Für das Geschäftsjahr 2022 gehen wir jedoch
bei der Prostatakrebs-Behandlung von sehr niedrigen Behandlungserlösen aus,
die im Zusammenhang mit der Kostenübernahme der klinischen Studie durch
Medicare stehen. Erst in den kommenden Geschäftsjahren sollten die sehr
hohen Umsatzpotenziale dieses Indikationsbereiches sichtbar werden. Im
Indikationsbereich Glioblastom unterstellen wir für die kommenden
Geschäftsjahre eine weitere Ausweitung der Behandlungszentren und damit
einhergehend einen Anstieg der Behandlungszahlen. Dies sollte auch schon
vor dem Hintergrund des erwarteten Wegfalls der Corona-Einschränkungen
erfolgen.

Im Rahmen unseres Prognosemodells sollte die MagForce AG in der Lage sein,
ab dem Geschäftsjahr 2024, auf allen Ergebnisebenen den Break-Even zu
erreichen. Auf dieser Basis haben wir im Rahmen unseres DCF-
Bewertungsmodells ein Kursziel in Höhe von 9,15 EUR und wir vergeben
weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/24591.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Uhrzeit) der Fertigstellung: 12.07.2022 (16:16 Uhr)
Datum (Uhrzeit) der ersten Veröffentlichung: 13.07.2022 (10:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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