Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG (von GBC AG): Kaufen
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Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu BHB Brauholding Bayern-Mitte AG
Unternehmen: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG
ISIN: DE000A1CRQD6
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,46 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Felix Haugg; Cosmin Filker
Gesamt-Getränkeabsatz steigt um 25,9 %, Bruttoumsatzerlöse erhöhen sich um
40,4 % auf 7,60 Mio. EUR, Prognose für das Geschäftsjahr 2022 bestätigt;
Kursziel aufgrund eines höheren risikolosen Zinssatzes auf 3,46 EUR
(bisher: 3,90 EUR) reduziert; Rating KAUFEN
Nach zwei herausfordernden Jahren und teils weitreichenden staatlichen
Einschränkungen zeigt die Absatz- und Umsatzentwicklung der BHB Brauholding
im ersten Halbjahr 2022 eine sehr starke Erholung. Im Zeitraum Januar -
Juni 2022 erhöhte sich der Gesamtgetränkeabsatz deutlich um 25,9 % im
Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Unseren Berechnungen zur Folge müsste
damit ein Gesamtgetränkeabsatz von rund 94 thl (VJ: 75 thl) erzielt worden
sein. Die damit verbundenen Bruttoumsatzerlöse stiegen überproportional um
40,4 % auf rund 7,60 Mio. EUR (VJ: 5,41 Mio. EUR). Dadurch liegen die
erreichten Zahlen über den selbst gesteckten Zielen der BHB Brauholding für
das erste Halbjahr 2022.
Die positive Absatzentwicklung im ersten Halbjahr 2022 verteilte sich auf
alle Absatzkanäle. Im Bereich Handel national wurde zwar nur ein Absatzplus
von 3,2 % erzielt, jedoch konnte dies durch ein deutliches Umsatzplus im
Bereich Gastronomie (+82,2 %) und Gesamtexportabsatz (+69,6 %) kompensiert
werden. Hier ist jedoch zu beachten, dass im Vorjahreszeitraum durch die
Corona-Beschränkungen gastronomische Betriebe zeitweise geschlossen waren
und ein Export durch die nationalen Abschottungen teilweise nicht möglich
war.
Die positive Umsatzentwicklung spiegelt sich auch ergebnisseitig wider.
Zwar reduzierte sich sowohl das EBITDA auf 1,02 Mio. EUR (VJ: 1,16 Mio.
EUR) sowie das EBIT auf 0,27 Mio. EUR (VJ: 0,40 Mio. EUR), jedoch wurden im
Vorjahreszeitraum in den sonstigen betrieblichen Erträgen die Corona-
Überbrückungshilfe III in Höhe von 1,16 Mio. EUR verbucht. Im ersten
Halbjahr 2022 wurden zwar auch Corona-Überbrückungshilfen IV in Höhe 0,17
Mio. EUR verbucht, diese waren im Vergleich zur Vorjahres-Auszahlung
deutlich niedriger. Bereinigt um die Billigkeitsleistungen des Bundes
hätte die Gesellschaft einen Anstieg des bereinigten EBITDA auf 0,85 Mio.
EUR (VJ: -0,00 Mio. EUR) erwirtschaftet.
Im Zuge der Veröffentlichung der Halbjahreszahlen hat das BHB-Management
die Prognose für das Jahr 2022 bestätigt. Der Vorstand erwartet unverändert
einen Gesamt-Getränkeabsatz von rund 185 thl, mit einer Prognosebandbreite
von +10%/-10% und Brutto-Umsatzerlöse von mehr als 15,1 Mio. EUR, mit einer
Bandbreite von +10%/-10%. In Anbetracht der Halbjahreszahlen und unter der
Annahme, dass es im Herbst und Winter nicht nochmal einmal zu Corona-
Einschränkungen kommt, stellt der Vorstand das Erreichen der oberen
Prognosebandbreite in Aussicht. Vor diesem Hintergrund bestätigen auch wir
unsere Prognose für das Jahr 2022. Wir erwarten demzufolge Brutto-
Umsatzerlöse von 15,10 Mio. EUR im Jahr 2022, gefolgt von 18,12 Mio. EUR
für das Jahr 2023. Somit rechnen wir, dass die Gesellschaft im Jahr 2023
erstmals wieder auf ein Brutto-Umsatz-Niveau von vor der Corona-Pandemie
zurückkehren wird.
Trotz des turnusmäßigen Roll-Over-Effekts und der damit verbundenen
Kurszielbasis 31.12.2023 (bisher: 31.12.2022) reduziert sich das Kursziel
je Aktie auf 3,46 EUR (bisher: 3,90 EUR). Ausschlaggebend hierfür ist der
höhere risikolose Zinssatz in Höhe von 1,25 % (bisher: 0,40 %), wodurch die
gewichteten Kapitalkosten WACC ebenfalls angestiegen sind. Der positive
Effekt aus der neuen Kurszielbasis konnte die Kurszielreduktion aufgrund
der gestiegenen Kapitalkosten nicht vollständig kompensieren. Ausgehend vom
aktuellen Kursniveau in Höhe von 2,82 EUR je Aktie vergeben wir weiterhin
das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25045.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 12.08.2022 (15:02 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 16.07.2022 (10:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2023
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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