Original-Research: ACCENTRO Real Estate AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: ACCENTRO Real Estate AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu ACCENTRO Real Estate AG
Unternehmen: ACCENTRO Real Estate AG
ISIN: DE000A0KFKB3
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.08.2022
Kursziel: 9,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA
Verwerfungen in Q2 dürften Privatisierung wenig beeinflusst haben
ACCENTRO wird am 31.8. die H1-Zahlen vorlegen. Nach einem starken Q1
(Privatisierungserlöse: +21,1% yoy) erwarten wir auch in Q2 bereits vor
Blockverkäufen hohe Erlöse aus der Privatisierung, worauf u.E. der
fortgesetzte Preisauftrieb bei Wohnimmobilien hindeutet.
Phase der Preisanstiege dauert an: Nach Daten des Verbands deutscher
Pfandbriefbanken (VDP) legten die Preise für Wohnimmobilien in Q2 gegenüber
dem Auftaktquartal um 2,5% zu, im Vorjahresvergleich stand sogar ein Plus
von 10,1% zu Buche. Damit trotzte die Preisentwicklung bislang den
Verwerfungen im Marktumfeld. So stiegen die Bauzinsen mit 10-jähriger
Sollzinsbindung bis Ende Juni auf in der Spitze 3,42%, was den höchsten
Stand seit mehr als 10 Jahren markierte. Diese neuen Rahmenbedingungen
dürften sich jedoch erst verzögert auf die Nachfrage auswirken, sodass wir
mit Einzelprivatisierungserlösen in Q2 deutlich über jenen des Vorquartals
(Q1: 29,3 Mio. Euro) und einem leichten Zuwachs gegenüber der hohen
Vorjahresbasis (Q2/21: 36,7 Mio. Euro; +90,7% yoy) rechnen. Sollte der
Nutzen-Lasten-Wechsel des Blockverkaufs in Rostock (vgl. Comment vom
05.07.) noch in Q2 erfolgt sein, dürfte der Vorjahreswert sogar signifikant
übertroffen worden sein.
[Grafik]
Wohnraumbedarf strukturell hoch: Generell bleiben Wohnungen ein knappes
Gut, zumal der Wohnungsbestand in Deutschland in 2021 lediglich um 280.000
Einheiten angewachsen ist (+0,7% yoy; Quelle: Destatis). Nach einer Umfrage
des Proptechs Pricehubble erwarten daher auch 44% der befragten
Marktexperten in den nächsten 12 Monaten einen weiteren Anstieg der
Wohnimmobilienpreise (dv. erw. 17% Preisanstiege >20%), während 38% mit
fallenden Preisen rechnen. Zugleich sind die Wohnungsmieten in Q2/22 laut
ImmoScout24 weiter gestiegen (+1,0% qoq), was vor allem für B- und C-Städte
gelten sollte. Vor diesem Hintergrund erachten wir ACCENTROs
Diversifizierungsstrategie und den starken Ausbau des Mietbestands abseits
der A-Städte als Stabilitätsfaktor, sodass uns auch die Prognose der
Mieterlöse für 2022 (MONe: 20,2 Mio. Euro; Q1: 4,0 Mio. Euro) haltbar
erscheint. Als zu ambitioniert könnten sich jedoch die Provisionsprognosen
aus der ImmoScout-Kooperation erweisen (2022e: 4,0 Mio. Euro), die vor
allem aus dem Neubausegment resultieren sollen.
Fazit: Die Indikatoren für Q2 deuten auf eine Fortsetzung der positiven
Umsatzentwicklung hin. Zugleich erweist sich die zunehmend breitere
Aufstellung ACCENTROs mit Blick auf die verschiedenen Szenarien im
Immobilienmarkt als sinnvoll, sodass wir den Investment Case als intakt
erachten und unser Rating "Kaufen" sowie das Kursziel von 9,00 Euro
bestätigen.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
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Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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