Original-Research: Allterco JSCo (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Allterco JSCo - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Allterco JSCo

Unternehmen: Allterco JSCo
ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.08.2022
Kursziel: 28,00 BGN
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse CFA

H1-Zahlen: Nachfrage nach Produkten für Energieeffizienz treibt Wachstum -
Guidance bestätigt

Allterco JSCo hat gestern Zahlen für das erste Halbjahr 2022
veröffentlicht, die umsatzseitig leicht über und ergebnisseitig leicht
unter unseren Erwartungen ausfielen.

[Tabelle]

Der Umsatz mit den Smart Home-Produkten sowie den Smart Devices der
Eigenmarken "Shelly" und "MiKy" erhöhte sich im zweiten Quartal um 39,2%
yoy auf 18,6 Mio. BGN und zeigte damit wie erwartet eine deutlich
beschleunigte Umsatzdynamik gegenüber dem Vorquartal (Q1: +14,6% yoy). Dies
ist insbesondere auf die hohe Nachfrage nach Produkten für Energieeffizienz
und Energiemanagement zurückzuführen, die sowohl unsere als auch die
Erwartungen des Unternehmens übertroffen hat.

Die starke Nachfrage nach diesen Produkten hat zu einem partiellen
Ausverkauf der bereits ausgedehnten Bevorratung geführt, sodass die
betreffende Ware per Luftfracht zu erhöhten Transportkosten nachgeordert
werden musste. Zudem führte der verschlechterte EUR/USD-Wechselkurs zu
deutlich höheren Bezugskosten. Hinzu kam, dass das Wachstum in Q2
vorwiegend von dem B2B-Segment getragen wurde, welches eine geringere Marge
als das B2C-Segment aufweist. Entsprechend ging die Rohertragsmarge um
knapp 8%-Punkte yoy zurück und lag mit 42,9% unter unserer Erwartung von
48,0%. Obwohl die OPEX aufgrund der hohen Kostendisziplin und durch
Skaleneffekte mit einer Quote von 26,8% (Vj.: 27,2%) besser als antizipiert
ausfielen (MONe: 29,4%), konnte dies die fehlenden Roherträge nicht
gänzlich ausgleichen. Folglich schlug das EBIT in Q2 mit 3,0 Mio. BGN
(-4,7% yoy) leicht schlechter als erwartet zu Buche (MONe: 3,4 Mio. BGN).

Im gestrigen Conference Call hat das Management die Guidance für Umsatz und
EBIT für das laufende Jahr bestätigt. So wird weiterhin von einem
Erlöswachstum von 43% ausgegangen. Das EBIT soll aufgrund der deutlich
gestiegenen Investitionen in die Vertriebsstruktur dabei das Niveau des
Vorjahres erreichen.

Fazit: Wenngleich das zweite Quartal in seinen Nuancen etwas anders ausfiel
als von uns erwartet, sehen wir Allterco aufgrund der weiter forcierten
Vertriebs- und Produktoffensive auf einem guten Weg, um das Wachstum in H2
weiter zu beschleunigen. Dabei sollten die angekündigten und teils bereits
vollzogenen Preiserhöhungen ebenso wie die hohe Kostendisziplin die
Erreichung der EBIT-Ziele unterstützen. Wir bekräftigen daher unsere
Kaufempfehlungen mit einem unveränderten Kursziel von 28,00 BGN.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25075.pdf

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