Original-Research: Homes & Holiday AG (von GBC AG): Kaufen
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Original-Research: Homes & Holiday AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Homes & Holiday AG
Unternehmen: Homes & Holiday AG
ISIN: DE000A3E5E63
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,10 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker
Geschäftsjahr 2021 mit dynamischer Umsatzentwicklung und dem Erreichen des
operativen Break-Evens abgeschlossen; Deutliche Zuwächse auf Umsatz- und
Ergebnisebene auch für das laufende Geschäftsjahr erwartet; Die verfolgte
Wachstumsstrategie sollte auch zukünftig zu einer positiven operativen
Entwicklung führen; Kursziel: 3,10 EUR/Aktie; Rating: Kaufen
Die Homes & Holiday AG agiert als Ferienimmobilienspezialist in ihrer
Kernregion Balearen in einem der attraktivsten Immobilienmärkte Europas.
Auf dieser spanischen Inselgruppe wurden im vergangenen Jahr Immobilien im
Gesamtwert von rund 6,60 Mrd. EUR (Quelle: Ministerio de Fomento)
umgesetzt, wobei auf den Kernmarkt Mallorca der Löwenanteil entfiel. Die
Gesellschaft zählt auf Mallorca zu den führenden (Top-3-Marktposition)
Unternehmen im Maklerbusiness und besitzt damit eine gute Ausgangslage für
zukünftiges Wachstum.
Im vergangenen Geschäftsjahr 2021 konnte der H&H-Konzern einen deutlichen
Anstieg der Konzernumsatzerlöse um 16,0% auf 1,91 Mio. EUR (VJ: 1,64 Mio.
EUR) erreichen, wobei nahezu alle erwirtschafteten Umsatzerlöse auf das
Maklerbusiness entfielen. Der signifikante Umsatzzuwachs resultierte aus
einem um 87,0% auf 122,0 Mio. EUR (VJ: 65,0 Mio. EUR) angestiegenen
Gesamtwert der vermittelten Immobilienobjekte durch das
Franchisepartnernetz des Unternehmens.
Parallel zu den deutlichen Erlöszuwächsen wurden ebenfalls auf allen
Ergebnisebenen signifikante Verbesserungen erreicht. So wurde das EBITDA im
vergangenen Geschäftsjahr mit erzielten 1,49 Mio. EUR (VJ: -0,19 Mio. EUR)
deutlich in den positiven Bereich gedreht. Hierbei hat die Gesellschaft von
einem nicht liquiditätswirksamen Entkonsolidierungsgewinn in Höhe von 1,22
Mio. EUR aufgrund eingestellter Geschäftsaktivitäten profitiert. Korrigiert
um diesen Sonderertrag wurde ein bereinigtes EBITDA in Höhe von 0,26 Mio.
EUR erwirtschaftet. Damit hat die Gesellschaft seine
Ergebnisguidance (operativer Break-Even auf EBITDA-Basis) erreicht. Auf
Nettoebene wurde ein positives Jahresergebnis in Höhe von 0,17 Mio. EUR
(VJ: -1,70 Mio. EUR) erzielt.
Auch für das laufende Geschäftsjahr ist das Management des Unternehmens
positiv gestimmt und erwartet eine Fortsetzung des eingeschlagenen
Wachstumskurses. So rechnet die Gesellschaft sowohl auf Netto-Umsatz- als
auch auf Ergebnis-Ebene mit Verbesserungen gegenüber dem Vorjahr.
Vor dem Hintergrund der bisher erzielten geringeren Umsatzdynamik als von
zunächst erwartet, senken wir unsere bisherige Umsatzprognose für das
laufende Geschäftsjahr 2022 auf 1,99 Mio. EUR (zuvor: 3,41 Mio. EUR).
Andererseits erhöhen wir aufgrund der über unseren Erwartungen liegenden
Ertragskraft bzw. Margenperformance unsere bisherige Nettoergebnisschätzung
für diese Geschäftsperiode leicht auf 0,40 Mio. EUR (zuvor: 0,38 Mio. EUR).
Für die Folgejahre 2023 und 2024 rechnen wir mit einer Fortsetzung des
positiven Umsatztrends und erwarten einen weiteren Umsatzanstieg auf 2,10
Mio. EUR (GJ 2023) bzw. 2,21 Mio. EUR (GJ 2024e). Bedingt durch den
Plattformansatz des Konzerns rechnen wir parallel zur erwarteten
Umsatzentwicklung mit dem Einsetzen von deutlichen Skaleneffekten.
Entsprechend erwarten wir für die Geschäftsjahre 2023 und 2024 ein
Nettoergebnis von 0,51 Mio. EUR bzw. 0,72 Mio. EUR.
Insgesamt sind wir davon überzeugt, dass es dem Unternehmen gelingt, durch
ihr starkes Franchisepartnernetz und die gute Positionierung im Kernmarkt
Mallorca von der anhaltend hohen Immobiliennachfrage auf den Balearen
deutlich zu profitieren und damit die Marktposition weiter auszubauen.
Parallel hierzu sollte die hohe Skalierbarkeit des Geschäftsmodells auch
dazu führen, dass durch das erwartete Wachstum die Konzernprofitabilität
überproportional ansteigt.
Nachdem durchgeführten Reverse-Aktiensplits und der damit verbundenen
Verringerung der Aktienanzahl auf 2,60 Mio. (statt zuvor 13,0 Mio.), haben
wir unser bisheriges Kursziel nun auf 3,10 EUR angepasst. Kurszielmindernd
wirkten angestiegene Kapitalkosten (Anstieg des risikofreien Zinses auf
1,25%, statt zuvor 1,00%) und die prognostizierte geringere Umsatzdynamik
und das hiermit verbundene geringere Ausgangsniveau für die nachfolgenden
Schätzperioden. In Anbetracht des aktuellen Kursniveaus und des sich auch
auf Nettoebene anbahnenden Turnarounds, vergeben wir aber das Rating
'Kaufen' und sehen ein signifikantes Kurspotenzial.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25119.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,6a,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 22.08.22 (9:30 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 22.08.22 (11:00 Uhr)
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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