Original-Research: FORTEC Electronic AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: FORTEC Electronic AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu FORTEC Electronic AG
Unternehmen: FORTEC Electronic AG
ISIN: DE0005774103
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 31.08.2022
Kursziel: 28,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
FORTEC nach vorläufigen FY-Zahlen mit Rekordergebnis - Strategieumsetzung
trotz unsicherem Marktumfeld im Plan
FORTEC Elektronik hat jüngst vorläufige FY-Zahlen 2021/22 veröffentlicht,
die umsatzseitig im Rahmen und ergebnisseitig leicht über unseren
Erwartungen liegen. Die unterjährig angehobenen Wachstumsziele wurden
demnach mit einem Rekord-EBIT erfüllt.
Umsatzprognose am oberen Ende der Bandbreite erfüllt: Vorbehaltlich der
Finalisierung der Abschlussprüfung erzielte FORTEC in Q4 einen Umsatz von
23,0 Mio. Euro (+16,8% yoy), der nahezu unserer Erwartung von 22,5 Mio.
Euro entspricht. Für FY21/22 ergibt sich daraus ein Konzernerlös von 89,0
Mio. Euro (+14,9% yoy), welcher am oberen Ende der avisierten Guidance
liegt. Die branchenweiten Lieferengpässe bei kritischen Bauteilen wurden
vom Management demnach sehr gut umgangen. Ausschlaggebend hierfür war u.E.
der bereits in 2019 durchgeführte Ausbau der Lagerkapazitäten. Auf
Segmentebene ist das Wachstum u.E. vor allem durch die Datenvisualisierung
getrieben. Hier entwickelte sich das Geschäft mit Industriemonitoren ggü.
der schwachen Vorjahresbasis sehr erfreulich. Zudem konnte v.a. das
USA-Geschäft aufgrund einer corona-bedingt niedrigen Vorjahresbasis ein
hohes Wachstum verzeichnen (+46,0% yoy).
EBIT mit Rekordergebnis leicht über den Erwartungen: Das vorläufige
Konzern-EBIT lag in Q4 mit 2,3 Mio. Euro etwa 35% über Vorjahr sowie über
unserer Erwartung (2,0 Mio. Euro). Die EBIT-Marge erhöhte sich entsprechend
um 1,0 PP yoy auf 9,8%. Neben dem positiven Operating Leverage waren auch
Preissteigerungen (MONe: 5-8%) für die signifikante Verbesserung der
Profitabilität verantwortlich, welche die gestiegenen Bezugspreise
überkompensieren konnten. Die überproportionalen Preissteigerungen konnten
u.E. auch aufgrund des gesteigerten Kundenmehrwerts der
FORTEC-Produktpalette durch sog. "Design-In Projekte" im Segment
Stromversorgung erzielt werden. Diese sind hochprofitabel, da hierbei
individualisierte Produktlösungen in Zusammenarbeit mit Kunden erarbeitet
werden. Im Segment Datenvisualisierung konnte der intensivierte Absatz von
Systemlösungen die Marge steigern. Auf FY-Ebene stellt sich folglich mit
8,6 Mio. Euro ein Rekord-EBIT für den Konzern inkl. Margensteigerung von
2,8 PP yoy auf 9,7% dar. Damit wurde die unterjährig erhöhte EBIT-Guidance
(8,0-8,7 Mio. Euro, zuvor: bis zu +20% yoy) am oberen Ende erfüllt.
Strategieumsetzung erfolgreich: Die vorläufigen Kennzahlen belegen u.E. die
erfolgreiche Umsetzung der strategischen Initiativen FORTECs(u.a.
Lagerkapazitätsausbau, Erhöhung der Wertschöpfung) und erhöhen die
Visibilität des Umsatzziels von 100 Mio. Euro bis 2023 (inkl. M&A). Im GJ
22/23 sollte zudem der Margenrückgang durch weitere Kostensteigerungen
angesichts der starken Marktpositionierung u.E. geringer ausfallen als
ursprünglich avisiert. Wir sind davon überzeugt, dass FORTEC sich
unverändert in einer anhaltenden Wachstumsphase befindet und die Marge
mittelfristig weiter ausbauen kann.
Fazit: FORTEC konnte im letzten GJ seine Wachstumsziele vollständig
erreichen. Die Wachstumstreiber sind u.E. vollständig intakt. Wir
bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 28,00
Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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