Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG
Unternehmen: FORTEC Elektronik AG
ISIN: DE0005774103
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 03.11.2022
Kursziel: 31,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
FORTEC Elektronik erzielt Rekordergebnis im GJ 2021/2022 und avisiert
weiterhin hohe Profitabilität in herausforderndem Umfeld
FORTEC Elektronik hat im gestrigen Earnings Call die Ergebnisse des GJ
2021/2022 erläutert. Dieser bestätigt eine zweistellige Umsatzsteigerung
und das bereits bekannte Rekord-EBIT in einem schwierigen Marktumfeld. Für
das nächste GJ nimmt FORTEC die Umsatzmarke von 100 Mio. Euro mit einer
weiterhin hohen operativen Profitabilität ins Visier.
Umsatz zweistellig ausgebaut: Mit Erlösen i.H.v. 89,0 Mio. Euro
verzeichnete FORTEC einsignifikantes Top-Line-Wachstum von 15,0% yoy. Diese
Entwicklung ist vor allem durch dasSegment Datenvisualisierung geprägt,
welches den Erlös von 47,3 Mio. Euro auf 56,3 Mio.Euro signifikant
steigerte (+18,8% yoy). Hier entwickelte sich das US-Geschäft nach
einemcoronabedingt schwachen Vorjahr äußerst positiv (ca. +46% yoy). Auf
Konzernebene trugenalle Regionen zum Wachstum bei. Der Bereich
Stromversorgungen konnte imJahresvergleich den Umsatz spürbar um 9,0% yoy
auf 32,7 Mio. Euro steigern. Hierbei warvor allem der erhöhte Fokus auf
sogenannte Design-In-Projekte ausschlaggebend.
Hohe Profitabilität und Anstieg der Dividende: Die sehr robuste
Umsatzentwicklung führte EBIT-seitig zu einem Rekord-Ergebnis von 8,5 Mio.
Euro (EBIT-Marge: 9,5%; +2,6 PP yoy). Die Höchstmarke ist begünstigt durch
positive Sondereffekte (u.a. Konsolidierungseffekte; MONe: ca. 0,5 Mio.
Euro). Die Bereinigung um diese Einmaleffekte impliziert u.E. eine
EBIT-Marge von 9,0%. Im Bereich Datenvisualisierung konnte die ohnehin hohe
Marge von 10,7% auf 12,0% ausgebaut werden. Das Segment Stromversorgung
verbesserte seine Marge um 1,2 PP yoy auf 4,2% und damit in Richtung des
avisierten 5,0%-Niveaus. Aufgrund der überzeugenden Performance schlägt der
Vorstand eine Dividendenerhöhung auf 0,70 Euro je Aktie (Vj.: 0,60 Euro)
vor, auch wenn die Dividende damit über dem Free Cashflow je Aktie von 0,57
Euro liegt, der jedoch durch einen vorbeugenden Vorratsaufbau geschmälert
wurde und deutlich unter dem Durchschnitt von 2018 bis 2021 liegt (1,16
Euro je Aktie).
Top-Line-Guidance gewohnt konservativ: Für das laufende GJ avisiert die
Vorständin einen Konzernerlös von 91,0 bis 97,0 Mio. Euro (+2,2% yoy bis
+8,9% yoy) und ein EBIT von 8,0 bis 9,0 Mio. Euro. Ausgehend von der
bereinigten EBIT-Marge impliziert dies eine anhaltend hohe Profitabilität
von 8,8% bis 9,3%. Wir hatten zuvor aufgrund des inflationären Umfelds
einen stärkeren Margenrückgang prognostiziert und erachten nun eine
konstante operative Marge als erreichbar. Umsatzseitig halten wir das obere
Ende der Guidance aufgrund des Auftragsbestands zum 30.06. von 99,0 Mio.
Euro für realistisch und positionieren uns dementsprechend. Das Management
avisiert unverändert die Realisierung der 100 Mio. Euro-Umsatzmarke im
laufenden GJ, inklusive Zukäufen mit einem Umsatzbeitrag auf
Gesamtjahressicht von 5 bis 7 Mio. Euro.
Fazit: FORTEC stellt mit einem u.E. erfolgreichen GJ 2021/2022 unter
herausfordernden Rahmenbedingungen seine hohe Unternehmensqualität unter
Beweis. Im laufenden GJ dürfte das Unternehmen nun Kurs auf die 100 Mio.
Euro-Umsatzmarke bei einer anhaltend hohen Profitabilität nehmen. Nach
Fortschreibung des DCF-Modells bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit
einem erhöhten Kursziel von 31,00 Euro (zuvor: 28,00 Euro).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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