Original-Research: Deutsche Rohstoff AG (von First Berlin Equity Research Gmb...
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Original-Research: Deutsche Rohstoff AG - von First Berlin Equity Research GmbH
Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Deutsche Rohstoff AG
Unternehmen: Deutsche Rohstoff AG
ISIN: DE000A0XYG76
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 11.11.2022
Kursziel: EUR38.00
Kursziel auf Sicht von: 12 months
Letzte Ratingänderung: 20.04.2021 (previously: Add)
Analyst: Simon Scholes, CFA
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff
AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt
seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 36,00 auf EUR 38,00.
Zusammenfassung:
Die Q3-Ergebnisse zeigten einen 220%igen Umsatzsprung auf EUR46,0 Mio.
(Q3/21: EUR14,4 Mio.), während sich das EBITDA auf EUR38,3 Mio. mehr als
verdreifachte (Q3/21: EUR12,2 Mio.). Die sehr gute Leistung wurde durch einen
Anstieg der realisierten Preise, des Volumens und des USDEUR-Wechselkurses
um 71%, 60% bzw. 17% erzielt. Trotz eines sequenziellen Rückgangs des
Volumens um 12,2 % lag das EBITDA in Q3/22 sehr nahe am Wert von Q2/22
(EUR38,8 Mio.). Wir schätzen, dass dies auf einen stabilen realisierten
Ölpreis in Euro und einen Anstieg des realisierten Erdgaspreises in Euro
zurückzuführen ist. Am 10. Oktober kündigte die DRAG ein zweites Joint
Venture mit Occidental Petroleum an, in dessen Rahmen 15 Bohrungen (5 im
Jahr 2023 und 10 im Jahr 2024) durchgeführt und in Betrieb genommen werden
sollen. Wir erwarten, dass diese Bohrungen in den 12 Monaten ab Mitte 2024
Einnahmen in Höhe von ca. EUR50 Mio. generieren werden. Die hohen
Rohstoffpreise, die robuste Produktion aus den bestehenden Bohrungen und
das zweite Joint Venture mit Occidental haben das Management dazu
veranlasst, die EBITDA-Prognose für 2022 und 2023 um 4 % auf EUR128 bis EUR133
Mio. bzw. um 10 % auf EUR125 bis EUR140 Mio. gegenüber der vorherigen Prognose
von Ende April anzuheben. Die DRAG hat auch eine erste Prognose für 2024
abgegeben, die ein EBITDA von über EUR100 Mio. vorsieht. Wir haben unser
Kursziel von EUR36,00 auf EUR38,00 angehoben, um die positiven Auswirkungen des
zweiten Joint Ventures mit Occidental und die jüngste Erhöhung der
Beteiligung der DRAG an ihrer Tochtergesellschaft Cub Creek von 88,5% auf
98,0 % auf unsere Prognosen zu berücksichtigen. Die Anhebungen unserer
Prognosen überwiegen die Aufwärtsanpassung unserer WACC-Schätzung von 10 %
auf 11 % aufgrund des Anstiegs der Rendite der 10-jährigen deutschen
Staatsanleihe von 1,2% auf 2,2% seit unserer letzten Studie vom 13. Juli.
Unsere Bewertung basiert auf der DCF-Methode und wird auch durch
EV/EBITDA-Multiplikatoren gestützt, die bis 2024 unter 2x liegen. Wir
behalten unsere Kaufempfehlung bei.
First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche
Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY
rating and increased the price target from EUR 36.00 to EUR 38.00.
Abstract:
Q3 results showed a 220% jump in revenue to EUR46.0m (Q3/21: EUR14.4m) while
EBITDA more than trebled to EUR38.3m (Q3/21: EUR12.2m). The very strong
performance was driven by increases in realised pricing, volume and the
USDEUR exchange rate of 71%, 60% and 17% respectively. Despite a 12.2%
sequential decline in volume, Q3/22 EBITDA was very close to the Q2/22
figure of EUR38.8m. We estimate that this was a function of a stable realised
euro-denominated price for oil and an increase in the realised natural gas
price in euro terms. On 10 October DRAG announced a second JV with
Occidental Petroleum which will drill and bring into production 15 wells (5
in 2023 and 10 in 2024). We expect these wells to generate revenue of ca.
EUR50m during the 12 months from mid-2024. High commodity prices, robust
production from existing wells, and the second Occidental JV have prompted
management to raise EBITDA guidance for 2022 and 2023 by 4% to EUR128m-EUR133m
and 10% to EUR125m-EUR140m respectively compared with previous guidance given
at the end of April. DRAG have also given first guidance for 2024 which
calls for EBITDA of over EUR100m. We have raised our price target from EUR36.00
to EUR38.00 to reflect the positive impact on our forecasts of the second
Occidental JV and the recent increase in DRAG's stake in its Cub Creek
subsidiary from 88.5% to 98.0%. The increases to our forecasts outweigh an
upward revision to our WACC estimate from 10% to 11% due to the rise in the
yield on the 10 year German government bond from 1.2% to 2.2% since our
most recent note of 13 July. Our valuation is based on DCF methodology and
is also supported by EV/EBITDA multiples which are below 2x out to 2024. We
maintain our Buy recommendation.
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25909.pdf
Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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