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EMX Royalty: Vielseitig und zuverlässig wie ein Schweizer Taschenmesser
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Emittent / Herausgeber: Goldinvest Consulting GmbH / Schlagwort(e):
Bohrergebnis/Fusionen & Übernahmen
EMX Royalty: Vielseitig und zuverlässig wie ein Schweizer Taschenmesser
16.01.2023 / 07:44 CET/CEST
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EMX Royalty Corp. ( TSX: EMX; FRA: 6E9) funktioniert wie ein Schweizer
Taschenmesser für den Rohstoffsektor, kompakt und universell. Gleichzeitig
ist das Unternehmen ein gewachsenes Unikat, das seine All-Round-Fähigkeiten
erst durch den Fleiß und die Ausdauer seines konstanten Managementteams
während seiner mehr als 20jährigen Unternehmensgeschichte erworben hat.
Wie beim Messer, das nach Bedarf schneidet, entkorkt, Dosen öffnet,
ausschneidet oder sticht, so schafft, sichert, optioniert, verkauft oder
handelt EMX Rohstoffprojekte und die zugehörigen Lizenzen und ist damit
zugleich ein wichtiger Ideen- und Risikokapitalgeber für die
Rohstoffindustrie. Die Beteiligungen auf fünf Kontinenten umfassen Gold,
Silber, Kupfer, Blei, Zink, Kobalt und andere Metalle. Die Vermögenswerte
reichen von Lizenzgrundstücken bis hin zu Explorationsprojekten im
Frühstadium. Je nach Bedarf und Vorlieben eines Investors erfüllt EMX damit
vielfältige Zwecke, von denen sich manche auf den ersten Blick zu
widersprechen scheinen. Die wichtigsten sind der Zugang zu Chancen und das
Risikomanagement. Das Ganze ist mehr als die Summe seiner Teile.
EMX verbindet den Hebel von Frühphaseninvestments mit dem Portfolio-Ansatz
EMX verbindet den extremen Hebel von Einzelinvestments in der Frühphase mit
der Diversifizierung eines Portfolio-Ansatzes, den man sonst nur bei einem
Fonds erwarten würde. Dabei ist EMX gerade kein Fonds, sondern
unternehmerisch geführt. Die Entscheidungen treffen Geologen, nicht reine
Finanzinvestoren. Gründer Dave Cole (61) und sein Team beschäftigen derzeit
15 feste Geologen und zusätzliche freie Berater auf der ganzen Welt, die für
das Unternehmen stetig Ausschau nach neuen Chancen halten. Allein durch ihr
Wissen und ihre Expertise können sie ein für sich genommen wertloses Stück
Land in ein investierbares Rohstoffprojekt verwandeln, das so überhaupt erst
die Chance erhält, am Ende zu einer Mine zu werden.
Dazwischen aber vergehen in der Regel Jahrzehnte und das Risiko des
Scheiterns ist extrem hoch. EMX betreibt daher konsequent Outsourcing: die
Projekte werden ihrerseits an hungrige Explorer weitergereicht, die dann die
Aufgabe übernehmen Kapital und Arbeit in die Projekte zu stecken. Als
Gegenleistung lässt sich EMX mit einem Mix aus Aktien, Cash und
Meilensteinzahlungen und vor allem durch Royalties bezahlen. Kann ein
Unternehmen die Zahlungen nicht mehr leisten, fällt das Projekt an EMX
zurück. Der Cashflow der Royalties ist der unsicherste und zeitlich am
weitesten entfernte Zahlungsstrom, aber auf Dauer auch der wertvollste, denn
im Falle einer erfolgreichen Produktion profitiert EMX lebenslang - bezogen
auf die Lebensdauer eines Projekts - vom unternehmerischen Erfolg, ohne
selbst ins unternehmerische Risiko gehen zu müssen. Lizenzgebühren - in der
Regel 0,5 bis 2 Prozent - werden vom Bruttoerlös kalkuliert. Deshalb spielen
hohe Kosten oder Inflation für diese Seite des EMX-Geschäfts keine Rolle.
EMX war Branchenprimus Franco Nevada ein Investment wert
Die Royalty- und Streaming-Branche wird im Bergbau von drei großen Spielern
dominiert: Franco-Nevada, Wheaton Precious Metals und Royal Gold machen
zusammen 94 % der Marktkapitalisierung in dem Segment aus. Daneben nimmt
sich EMX trotz seiner langen Aufbaugeschichte mit aktuell rund 270 Mio. CAD
Börsenwert beinahe noch wie ein (fortgeschrittenes) Start-Up aus. Dabei
haben große Investoren den Wert des Geschäftsmodells und dessen langfristige
Perspektive längst für sich erkannt.
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Vergangenes Jahr ist sogar der Branchenprimus Franco-Nevada mit einer
strategischen Beteiligung bei EMX eingestiegen - mit einem Aufschlag zum
damaligen Börsenwert. Das war ein Ritterschlag für EMX, denn Franco
beteiligt sich sonst nicht an anderen Royalty-Firmen. Andere bekannte Namen
auf der Aktionärsliste sind Newmont, Sprott oder SSR-Mining. Ein Grund für
den Einstieg von Bergbauexperten und -unternehmen ist sicher nicht nur die
beeindruckende Liste von rund 300 Projekten und rund 180 Royalties, die EMX
gesammelt hat, sondern auch die Tatsache, dass EMX rund 30 Prozent seines
Portfolios nicht in Gold, sondern im Bereich der strategischen
Batteriemetalle hält. Dieses Segment dürfte auf absehbare Zeit zu einem der
Boom-Sektoren im Bergbau werden. Weitere bekannte Namen auf der Liste der
Aktionäre sind Adrian Day, Rick Rule, Frank Holmes etc.
EMX investiert entlang des gesamten Entwicklungspfads von Projekten. Statt
starrer Investment Regeln entscheidet am Ende stets die Opportunität: Auf
diese Weise hat EMX schon Past-Producer aus der Insolvenz gekauft oder auch
Royalties und sogar ganze Royalty-Portfolios von anderen
Bergbaugesellschaften erworben wie von SSR Mining. In den 20 Jahren seiner
Existenz hat sich EMX einen so guten Ruf als "Projekt-Picker" erarbeitet,
dass sich verschiedene Großunternehmen wie z.B. South 32 oder Rio Tinto
zumindest regional das Recht auf ein Vorkaufsrecht für neue Projekt
gesichert haben oder regionale Allianzen vereinbart haben.
2023 könnte für EMX zu einem transformativen Jahr werden
Das Jahr 2023 könnte für EMX und auch für den Gründer Dave Cole zu einem
besonderen Jahr werden, denn die Chancen stehen gut, dass EMX in diesem Jahr
erstmals selbst zu einem Dividendentitel wird. Das war stets das ehrgeizige
Ziel und es wäre zugleich die Krönung des Geschäftsmodells, das extremes
Risiko mit größtmöglicher Sicherheit zu verbinden sucht. Der Schritt vom
Projekt-Generator zur Dividendengesellschaft dürfte dem Unternehmen eine
ganz neue Schicht an konservativeren Investoren erschließen, die an der
dauerhaften Verzinsung ihres Geldes interessiert sind.
Fazit: EMX hat zwar schon einen beachtlichen Fanclub (10.500 in
Nordamerika), dürfte aber noch immer überwiegend nur eingefleischten
Rohstoffinvestoren ein Begriff sein. Andere Bergbau-Royalty-Unternehmen
machen sich gar nicht erst die Mühe, selbst Projekte und Lizenzen zu
kreieren. Sie kaufen oder handeln einfach bestehende Lizenzen. Damit agieren
diese Unternehmen eher wie Finanzinvestoren und es fehlt ihnen der operative
Cashflow und das kreative Überraschungsmoment des Groundfloor-Einstiegs, das
EMX Royalty vor allen seinen Wettbewerbern auszeichnet. Unabhängige
Marktbeobachter wie der Seeking Alpha Finanzinfluencer Taylor Dart haben für
EMX für das Jahr 2023 das Potenzial errechnet, einen Cashflow von 26 Mio.
USD zu erwirtschaften. Wir von Goldinvest.de haben uns vorgenommen, den
Namen von EMX künftig auch in Europa bei einer breiteren Schicht von
Aktionären bekannt zu machen. Schließlich ist EMX eine smarte Alternative zu
Rohstofffonds oder zu ETFs, die den Rohstoffmarkt nur passiv oder aus der
zweiten Reihe bespielen.
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von EMX Royalty für die Berichterstattung zum Unternehmen entgeltlich
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