Original-Research: PNE AG (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

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Original-Research: PNE AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PNE AG

Unternehmen: PNE AG
ISIN: DE000A0JBPG2

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 17.04.2023
Kursziel: 25,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 02.02.2023: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen
Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PNE AG (ISIN:
DE000A0JBPG2) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt
seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 26,00 auf EUR 25,00.

Zusammenfassung:
PNE, seit Juni 2022 Mitglied im SDAX, hat für das Jahr 2022 endgültige
Zahlen vorgelegt, die im Rahmen der vorläufigen Zahlen lagen. Das EBITDA
stieg im Jahresvergleich um 8% auf EUR35,4 Mio. (vorläufiger Wert: EUR34 - 36
Mio.) und übertraf damit die ursprüngliche Guidance von EUR20 bis 30 Mio. Das
eigene Windparkportfolio wurde von 233 MW auf 319 MW erweitert (+37% J/J).
Dies und die besseren Windverhältnisse führten zu einem Anstieg der
Stromproduktion von 295 GWh auf 509 GWh (+73% J/J). PNE baute seine
Projektpipeline von 6,9 GW auf 11,9 GW aus (+72% J/J). Im Segment Service
stieg die operativ gemanagte Kapazität von ca. 2,0 GW auf ca. 2,5 GW. Alle
KPIs zeigen, dass 2022 ein erfolgreiches Jahr für PNE war. Das Unternehmen
hat seinen mittelfristigen Wachstumsplan ('Scale up 2.0') bestätigt und
erwartet für 2023 ein EBITDA zwischen EUR30 - 40 Mio. Die Prognose für 2023
lag zum Zeitpunkt der Veröffentlichung unter der Konsensprognose für das
EBITDA (EUR55 Mio.) und unter unserer vorherigen EBITDA-Schätzung (EUR44 Mio.).
Unsere neuen Kostenprognosen führen zu niedrigeren EBITDA-Prognosen für
2023E - 2025E. Die PNE-Aktie erhielt einen ersten Dämpfer, als Morgan
Stanley im Januar bekannt gab, dass es nicht mehr beabsichtigt, seine
44%ige Beteiligung zu verkaufen. Die Aktie ist weiter gefallen, seit PNE
die unter dem Konsens liegende Guidance für 2023 veröffentlicht hat.
Unserer Meinung nach hat das Jahr 2022 gezeigt, dass PNE auf dem besten Weg
ist, seine mittelfristigen Wachstumsziele zu erreichen. Wir betrachten das
aktuelle Kursniveau als attraktive Kaufgelegenheit für langfristige
Anleger. Auf Basis einer aktualisierten Sum-of-the-Parts-Bewertung ergibt
sich ein neues Kursziel von EUR25 (bisher: EUR26). Wir bekräftigen unsere
Kaufempfehlung.

First Berlin Equity Research has published a research update on PNE AG
(ISIN: DE000A0JBPG2). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY
rating and decreased the price target from EUR 26.00 to EUR 25.00.

Abstract:
PNE, since June 2022 an SDAX member, has reported final 2022 figures which
were in line with preliminaries. EBITDA rose 8% y/y to EUR35.4m (preliminary
figure: EUR34m - EUR36m), which exceeded initial guidance of EUR20m - EUR30m. The
own wind farm portfolio was expanded from 233 MW to 319 MW (+37% y/y). This
and better wind conditions resulted in power production rising from 295 GWh
to 509 GWh (+73% y/y). PNE expanded its project pipeline from 6.9 GW to
11.9 GW (+72% y/y). In the Service segment, the capacity which is
operationally managed rose from ca. 2.0 GW to ca. 2.5 GW. All KPIs show
that 2022 was a successful year for PNE. The company has confirmed its
medium-term growth plan ("Scale up 2.0") and expects 2023 EBITDA between
EUR30m and EUR40m. 2023 guidance is below the consensus EBITDA forecast (EUR55m)
at the publication date and our previous EBITDA estimate (EUR44m). Our new
cost projections result in lower EBITDA forecasts for 2023E - 2025E. PNE's
stock took a first hit when Morgan Stanley announced in January that it no
longer plans to sell its 44% stake. The stock has fallen further since PNE
published 2023 guidance below consensus. However, we believe 2022 has shown
that PNE is well on track to reach its medium-term growth targets. We view
the current share price level as an attractive buying opportunity for
long-term investors. An updated sum-of-the-parts valuation yields a new
price target of EUR25 (previously: EUR26). We confirm our Buy recommendation.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26813.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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