Original-Research: Wüstenrot und Württembergische AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Wüstenrot und Württembergische AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Wüstenrot und Württembergische AG

Unternehmen: Wüstenrot und Württembergische AG
ISIN: DE0008051004

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 01.06.2023
Kursziel: 23,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann

W&W mit starkem Jahresauftakt in Q1 - Bausparneugeschäft auf Rekordniveau

Die Wüstenrot & Württembergische AG hat gestern starke Q1-Zahlen vorgelegt.
Derzeit profitiert der Konzern von einer stabilen Kapitalmarktentwicklung,
niedrigen Schadenquoten und einer Rekordnachfrage im Bereich Bausparen.

[Tabelle]

Niedrige Combined Ratio und anziehendes Neugeschäft in der
Sachversicherung: In Q1/23 erzielte W&W mit 23,9 Mio. Euro ein starkes
Segmentergebnis in der Sachversicherung, welches einerseits von einer
stabilen Kapitalmarktentwicklung und andererseits von einem normalisierten
Schadenniveau getrieben war. In der Folge verbesserte sich die Combined
Ratio auf 92,1% (Vj.: 96,9%). Positiv werten wir außerdem den Anstieg des
Neugeschäftsvolumens (+31,5% yoy auf 167,7 Mio. Euro), der vornehmlich vom
Bereich Kraftfahrt (+41,8% yoy) und dem Firmenkundengeschäft (+30,0% yoy)
getragen wurde.

Wüstenrot erneut mit Rekordneugeschäft: Im Geschäftsfeld Wohnen profitierte
der Konzern von einer ungebrochen starken Nachfrage nach Bausparprodukten.
So stieg das Brutto- Bausparneugeschäftsvolumen um 74,6% yoy auf den
Rekordwert von 6,1 Mrd. Euro und das (bereits eingelöste)
Netto-Bausparneugeschäftsvolumen um 122,0% yoy auf 4,9 Mrd. Euro. Eine
entgegengesetzte Entwicklung verzeichnete das vermittelte Kreditvolumen,
das erwartungsgemäß um 55,8% yoy fiel (0,8 Mrd. Euro ggü. 1,9 Mrd. Euro im
Vj.). Trotz des Rekordneugeschäfts sank das Ergebnis des Segments auf 20,9
Mio. Euro (Vj.: 52,1 Mio. Euro), wobei der Vorjahreswert durch einen
positiven Sondereffekt im hohen zweistelligen Millionenbereich beeinflusst
war. Ergebnisbelastend wirkten sich auch gestiegene Provisionsaufwendungen
und ein leicht höherer Verwaltungsaufwand aus.

Personenversicherung mit rückläufigem Neugeschäft: Im Bereich der
Personenversicherung verzeichnete W&W einen Rückgang des Neugeschäfts um
16,6% auf 821,2 Mio. Euro, was insbesondere auf geringere Einmalbeiträge
zurückzuführen ist. Das Ergebnis konnte mit 12,4 Mio. Euro nahezu konstant
gehalten werden (Vj.: 13,2 Mio. Euro).

Die aus der initialen IFRS-17-Anwendung resultierenden modellseitigen
Änderungen werden wir im nächsten Comment abbilden und dezidiert
aufgreifen.

Fazit: W&W hat im ersten Quartal an die sehr gute Entwicklung der letzten
Monate anknüpfen können. Wir sehen das Unternehmen auf bestem Weg, die
Ergebnisprognose zu erreichen (220 bis 250 Mio. Euro Konzernüberschuss) und
bestätigen unsere Kaufempfehlung sowie unser Kursziel in Höhe von 23,00
Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27129.pdf

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