Original-Research: Media and Games Invest SE (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: Media and Games Invest SE - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Media and Games Invest SE

Unternehmen: Media and Games Invest SE
ISIN: SE0018538068

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 5,30 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

Geschäftsjahr 2022 mit einer deutlichen Verbesserung der Umsatzerlöse und
des operativen Ergebnisses abgeschlossen; Eine Fortsetzung des profitablen
Wachstumskurses wird für 2023 erwartet; Der Ausbau des
Ad-Tech-Plattformgeschäfts sollte zukünftig zu deutlichen Umsatz- und
Ergebniszuwächsen führen; Kursziel: 5,30 EUR (zuvor: 5,40 EUR); Rating: KAUFEN
 
Basierend auf den veröffentlichten Geschäftszahlen hat die Media and Games
Invest SE (MGI) im vergangenen Geschäftsjahr 2022 mit einem deutlichen
Umsatzanstieg um 28,7% auf 324,44 Mio. EUR (VJ: 252,17 Mio. EUR) ihren
dynamischen Wachstumskurs trotz schwieriger Rahmenbedingungen und Marktlage
fortgesetzt. Als Hauptwachstumstreiber erwies sich erneut das digitale
programmatische Werbesoftwareplattformgeschäft. In diesem wachstumsstarken
Bereich konnte durch die Erhöhung der Softwarekundenbasis auf 551 Kunden
(Ende 2021: 418) das Geschäftsvolumen deutlich erhöht werden. Das erzielte
starke Unternehmenswachstum spiegelt sich auch in einer führenden
Marktposition der MGI wider. Laut einer Marktstudie (Pixalate's Mobile SSP
Report) ist MGI's Verve Group mit einem Anteil von 12% Marktführer im
Bereich der mobilen programmatischen Werbung für Android in Nordamerika.
Damit wurde die Unternehmensguidance am oberen Ende der Zielbandbreite
(Umsatz von 315,0 Mio. EUR bis 325,0 Mio. EUR) und auch unsere Umsatzschätzung
(GBCe: 307,22 Mio. EUR) übertroffen.
 
Parallel zur positiven Umsatzentwicklung wurden auf operativer
Ergebnisebene deutliche Zuwächse erzielt. So ist das EBITDA im Vergleich
zum Vorjahr signifikant um 30,3% auf 84,75 Mio. EUR angewachsen. Das um
Einmaleffekte (z.B. Sonder- und Restrukturierungskosten aus M&As)
korrigierte EBITDA (Adj. EBITDA) legte mit einem dynamischen Anstieg um
31,1% auf 93,20 Mio. EUR ebenso rasant zu. Entsprechend wurde die
Ergebnisguidance (bereinigtes EBITDA: 83,0 Mio. EUR bis 93,0 Mio. EUR) des
Unternehmens und auch unsere Ergebnisschätzung (bereinigtes EBITDA: 91,72
Mio. EUR) übertroffen.
 
Auch für das laufende Geschäftsjahr 2023 ist das MGI-Management positiv
gestimmt und rechnet mit einer Fortsetzung des eingeschlagenen
Wachstumskurses. Konkret rechnet die Technologiegesellschaft mit einem
erneuten Anstieg der Umsatzerlöse in einer Bandbreite von 335,0 Mio. EUR bis
345,0 Mio. EUR. Auf Ergebnisebene soll ein bereinigtes EBITDA zwischen 95,0
Mio. EUR bis 105,0 Mio. EUR erzielt werden.
 
Im Rahmen der Veröffentlichung unserer Researchstudie zu den vorläufigen
Jahresergebnissen des MGI-Geschäftsjahres 2022 haben wir unsere bisherigen
Umsatz- und Ergebnisprognosen für das laufende Geschäftsjahr 2023 aus
konservativen Überlegungen heraus leicht reduziert. Für das Folgejahr haben
wir unsere bisherigen operativen Schätzungen unverändert belassen. In
Anbetracht der zufriedenstellenden Q1-Performance, des positiven
Unternehmensausblicks und der Bekräftigung der mittelfristigen Guidance
(Umsatz CAGR 25,0-30,0%, EBITDA CAGR 25,0-30,0%) bestätigen wir unsere
bisherigen Umsatz- und Ergebnisprognosen für das laufende Geschäftsjahr und
die Folgejahre. Für 2022 rechnen wir somit weiterhin mit Umsatzerlösen von
340,12 Mio. EUR und einem EBITDA von 89,44 Mio. EUR. Für 2024 und 2025 gehen
wir unverändert von Umsatzerlösen (EBITDA) in Höhe von 402,55 Mio. EUR
(115,80 Mio. EUR) bzw. 471,39 Mio. EUR (136,14 Mio. EUR) aus.
 
Insgesamt sollte es dem MGI-Konzern mit seiner gute Marktpositionierung und
vollintegrierten programmatischen Ad-Tech-Plattform mit eigenem
Games-Content auch zukünftig gelingen, seinen dynamischen Wachstumskurs
fortzusetzen. Während sich die Technologiegesellschaft in den vergangenen
Jahren eine starke Position auf der Supply Side aufgebaut hat, mit einer
starken SDK Base im Premium Mobile App Bereich, soll zukünftig insbesondere
die Demand Side im Fokus des avisierten Wachstums stehen und weiter stark
ausgebaut werden. Die in 2022 übernommene Contextual Mobile Demand Side
Platform "Dataseat" war ein wichtiger Baustein der MGI-Wachstumsstrategie
und hat die Demand Side zusätzlich gestärkt und unterstreicht zudem die
Wachstumsambitionen in diesem Geschäftsbereich.
 
Darüber hinaus ist MGI mit einer Liquidität zum Ende des ersten Quartals
2023 von rund 130,0 Mio. EUR weiterhin finanziell gut aufgestellt und kann
damit sowohl Investment Opportunitäten wahrnehmen als auch rezessive
gesamtwirtschaftliche Situationen komfortabel abfedern. Der
Verschuldungsgrad, der zum Ende des vergangenen Quartals auf einem guten
Niveau von 3,0x lag, sollte sich zudem kurz- und mittelfristig durch den
positiven Cashflow und das erwartete EBITDA-Wachstum weiter verbessern.
 
Basierend auf unseren bestätigten Prognosen für das laufende Geschäftsjahr
2023 und die Folgejahre und sich veränderten Kapitalkosten (WACC), haben
wir unser bisheriges Kursziel leicht auf 5,30 EUR (zuvor: 5,40 EUR) gesenkt.
Unsere Kurszielsenkung resultiert aus angestiegenen Kapitalkosten (Anstieg
des risikofreien Zinses auf 2,00%, statt zuvor 1,50%). Als Folge des
unverändert hohen Inflationsgeschehens haben wir das Umsatzwachstum im
Terminal Value auf 2,5% (bisher: 2,0%) angehoben, was sich kurszielerhöhend
ausgewirkt hat. In Anbetracht des aktuellen Kursniveaus vergeben wir damit
weiterhin das Rating "Kaufen" und sehen ein deutliches Kurspotenzial. Auch
die Ergebnisse unserer durchgeführten Peer-Group-Analyse (siehe S. 21)
untermauern unsere Einschätzung bezüglich der Attraktivität und des
Kurspotenzials der MGI-Aktie.
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27231.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 20.06.2023(8:43 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 20.06.2023(10:30 Uhr)

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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