Original-Research: Nynomic (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: Nynomic - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Nynomic
Unternehmen: Nynomic
ISIN: DE000A0MSN11
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.08.2023
Kursziel: 56,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
H1: Überproportionale Geschäftsentwicklung in H2 visibel
Nynomic hat gestern vorläufige H1-Kennzahlen veröffentlicht, die
umsatzseitig im Rahmen unserer Erwartung liegen, ergebnisseitig diese
jedoch leicht verfehlt. Für H2 steht nun die Realisierung der vom Vorstand
avisierten überproportionalen Geschäftsentwicklung im Fokus, für die u.E.
eine gute Visibilität besteht.
Deutliche sequenzielle Top Line-Steigerung: Nach dem schwachen Jahresstart
erzielte Nynomic im abgelaufenen Quartal eine stärkere Umsatzsteigerung als
von uns erwartet in Höhe von 19,9% yoy auf 31,2 Mio. Euro (MONe: 28,0 Mio.
Euro). Demnach verzeichnete das Unternehmen in H1 einen leichten
Umsatzrückgang von 2,6% yoy auf 52,8 Mio. Euro, der aus dem nüchternen
Jahresstart bzw. stichtagsbezogenen Auslieferungsverschiebungen in Q2
resultierte. So hielten sich Kunden in Q1 angesichts hoher Lagerbestände,
die im Zuge der letztjährigen Lieferkettenverwerfungen aufgebaut wurden,
mit Produktabrufen noch zurück. Dieser Trend dürfte sich in Q2 bereits
leicht abgeschwächt haben.
Q2-EBIT-Marge deutlich gesteigert - leicht unter starkem Vorjahreswert:
Ergebnisseitig verlief das Q2 aufgrund des kräftigen Umsatzschubs ggü. dem
Auftaktquartal deutlich positiver (Q1: 1,5 Mio. Euro; Marge: 6,9%). Die
EBIT-Marge stieg ggü. Q1 deutlich um 3,0 PP auf 9,9% (-1,3 PP yoy; EBIT:
3,1 Mio. Euro; +5,4% yoy), wir hatten indes mit einer noch deutlicheren
Steigerung auf 11,8% gerechnet, die aufgrund von Produktmixeffekten
verfehlt wurde. Nach H1 erwirtschaftete Nynomic 4,6 Mio. Euro EBIT (Marge:
8,7%; -4,2 PP yoy).
Guidance angesichts hoher Visibilität für H2 bestätigt: Im Zuge der
Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen bestätigte der Vorstand seine
Guidance und bekräftigte, dass H1 nach Plan verlaufen ist. Für 2023
erwartet das Management unverändert einen einstelligen Umsatzanstieg bei
steigender EBIT-Marge. Für H2 impliziert dies einen Umsatzanstieg von
mindestens 4,1% yoy (65,2 Mio. Euro) bei einer durchschnittlichen Marge von
16,5% (+3,5 PP yoy). Nynomic wird u.E. in H2 von dem anhaltend hohen
Auftragsbestand (H1: 80,9 Mio. Euro) profitieren. Zudem werden nach
kundenseitigen Lagerbereinigungen in H1 die Produktabrufe in H2
voraussichtlich deutlich gesteigert, sodass wir für H2 einen Top
Line-Anstieg von ca. 20,0% yoy erwarten, während wir unsere
FY-Umsatzerwartung leicht auf +9,6% reduzieren (MONe alt: 11,0% yoy).
Aufgrund bestätigter Auslieferungspläne aus dem hochprofitablen Orderbuch
besteht u.E. ebenfalls gute Visibilität hinsichtlich der avisierten
EBIT-Entwicklung in H2 (MONe: 16,1%).
Cannabis-Legalisierung in Deutschland nimmt Form an: Zudem hat das
Bundeskabinett gestern den Gesetzesentwurf für die Teillegalisierung des
Cannabis-Konsums zugestimmt. Somit dürfte es u.E. bis 2024 zur Umsetzung
der entsprechenden Maßnahmen kommen und Erwachsenen den Besitz in geringem
Umfang sowie den Eigenanbau von Cannabis erlauben.
Fazit: Nach verhaltenem Jahresstart gehen wir von einer äußerst dynamischen
Entwicklung in H2 aus. Neben den visiblen kurzfristigen Wachstumstreibern
steigt zudem die Visibilität für die Realisierung des enormen
Wachstumspotenzials aus der voranschreitenden Cannabis-Legalisierung.
Zusätzlich verfügt der Konzern nach der letzten KE über genügend
M&A-Firepower, um sogar eine größere Akquisition noch in diesem Jahr
komfortabel stemmen zu können. Die Bewertung von 9,3x EV/EBIT (2024) ist
u.E. unverändert sehr attraktiv. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit
einem unveränderten Kursziel von 56,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27559.pdf
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