Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG

Unternehmen: FORTEC Elektronik AG
ISIN: DE0005774103

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.08.2023
Kursziel: 34,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

FORTEC Elektronik nimmt Kurs auf die Erfüllung der Mittelfristziele

FORTEC Elektronik hat letzte Woche vorläufige Finanzkennzahlen für das
abgelaufene Geschäftsjahr vorgelegt (Stichtag: 30. Juni), die wie erwartet
eine deutliche Beschleunigung des Umsatzwachstums sowie eine leichte
Margensteigerung ggü. dem starken Vorjahr aufweisen. Die avisierte
Akquisition im Segment Stromversorgungen wird unterdessen nicht vollzogen.
Dank der starken Geschäftsentwicklung und intakter Wachstumstreiber steht
die Realisierung der Mittelfristziele u.E. bevor, sodass diesbezüglich
kurzfristig eine Konkretisierung erfolgen dürfte.

Segmentumsätze und EBIT-Marge nochmals deutlich gesteigert: Nach
vorläufigen, ungeprüften Zahlen realisierte FORTEC in 2022/2023 106,0 Mio.
Euro Umsatz (MONe: 106,0 Mio. Euro), was nach dem dynamischen Umsatzanstieg
im letzten GJ (+15,0% yoy) eine Beschleunigung des Wachstumskurses auf
19,1% yoy bedeutet, was ebenfalls der Wachstumsrate in Q4 entsprach. Der
Top Line-Anstieg im Segment Datenvisualisierung dürfte deutlich höher
gelegen haben (9M: +23,7% yoy). Auch das Segment Stromversorgungen hat u.E.
ebenfalls eine Wachstumsbeschleunigung ggü. dem Vorjahr (2021: + 9,0% yoy)
registriert.

Gemäß Mitteilung erzielte das Unternehmen in 2022/2023 ein EBIT von 10,6
Mio. Euro (MONe: 10,7 Mio. Euro), was eine deutliche Steigerung ggü. dem
bereits sehr starken Vorjahresergebnis darstellt (+25,6% yoy; Marge: +0,5PP
yoy). Das Schlussquartal fiel trotz der spürbaren Umsatzsteigerung von
19,1% yoy etwas schwächer ggü. dem Vorjahr aus (Marge: 6,3%; -2,7 PP yoy),
was vermutlich auf Einmaleffekte zurückzuführen sein dürfte.

Übernahme wird nicht vollzogen: Indes wird die avisierte Übernahme eines
Targets mit deutlichem Umsatzbeitrag (5 bis 25 Mio. Euro p.a.) zunächst
nicht fortgeführt. Laut Vorstand wäre der Vollzug mit hohen Risiken
verbunden gewesen, da die Transaktionsparteien keine Einigung hinsichtlich
zentraler Verkäufergarantien für wesentliche Risikoaspekte des operativen
Geschäfts erzielten konnten. Zusätzlich hatte das FORTEC-Management den
Eindruck, dass die emotionale Hürde für einen Verkauf beim Alteigentümer
noch zu hoch gewesen wäre. Der Vorstand entschied daher, den Prozess nicht
weiter fortzuführen.

Mittelfristziele könnten mit HIT-Teilnahme konkretisiert werden: Mit dem
erreichten Umsatzniveau und dem anhaltenden Unternehmenswachstum dürfte
u.E. im nächsten Jahr die kommunizierte mittelfristige Umsatzspanne von 110
bis 120 Mio. Euro erreicht werden. Das angestrebte zweistellige
EBIT-Margenziel wurde in diesem Jahr bereits realisiert. Das Management hat
zudem angekündigt, mit der Guidance für 2023/2024 die Mittelfristziele zu
überprüfen und evtl. anzupassen. Wenngleich diese wohl erst mit Vorlage des
Geschäftsberichtes veröffentlicht wird, gehen wir von ersten Einblicken auf
die mittelfristigen Zielsetzungen während der anstehenden Hamburger
Investorentage aus. Die Wachstumstreiber des Unternehmens (IoT, Industrie
4.0) sollten u.E. die Realisierung von profitablem Top Line-Wachstum
langfristig ermöglichen.

Fazit: FORTEC hat sein Wachstum im letzten Jahr bei gleichzeitiger
Margensteigerung spürbar beschleunigt. Die Bewertung von 8,3x EV/EBIT
(2023) reflektiert dies u.E. nicht angemessen. Wir bekräftigen unsere
Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 34,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27589.pdf

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