Original-Research: MOBOTIX AG (von Montega AG): Halten
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Original-Research: MOBOTIX AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu MOBOTIX AG
Unternehmen: MOBOTIX AG
ISIN: DE0005218309
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 18.09.2023
Kursziel: 2,60 Euro (zuvor: 2,80 Euro)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
Q3: Schwaches Bau-Sentiment führt zu weiterer Prognosekorrektur
Die MOBOTIX AG hat mit der Bekanntgabe der 9M-Ergebnisse jüngst eine
Korrektur der FY-Guidance für 2023 kommuniziert. So ist der Konzern im
abgelaufenen Quartal (Stichtag 30.06.) zunehmend von Projektverschiebungen
im Bausektor betroffen gewesen, wodurch das avisierte Umsatz- und
Ergebnisniveau nach einem dynamischen Jahresstart nicht erreicht werden
kann.
Umsatzentwicklung ggü. Vorjahr spürbar verbessert: Nach 9M verzeichnete MBQ
einen Konzernerlös in Höhe von 47,2 Mio. Euro (+20,1% yoy), was für Q3
einen Anstieg von 15,3% yoy bzw. 14,1 Mio. Euro bedeutet. Die hohe Dynamik
des H1 (+22,3% yoy) konnte somit nicht aufrechterhalten werden. Laut
Vorstand waren hierfür maßgeblich die Verschiebungen von Aufträgen mit
einem wesentlichen Umsatzbeitrag von ca. 2,0 Mio. Euro in die Folgequartale
bzw. ins nächste GJ verantwortlich. Der Konzern erwirtschaftet große Teile
des Umsatzes mit der Ausstattung von Immobilienprojekten, die lt. Vorstand
aufgrund des starken Zinsanstiegs kurzfristig zu Verschiebungen bzw.
teilweise Stornierungen von Produktabnahmen bei MOBOTIX führen. Die
Entwicklung der Software-Erlöse ist indes sehr erfreulich und schreitet
dynamischer voran als erwartet. Hier konnte ein Zuwachs von rund 130% yoy
auf 6,2 Mio. Euro verbucht werden. Das Gros des Wachstums entfiel auf die
Lösungen der in 2022 akquirierten Vaxtor, die 3,4 Mio. Euro zu den
Konzernerlösen beitrug (Vj.: 0,7 Mio. Euro). Die Gesellschaft wird in
diesem GJ erstmals ganzjährig konsolidiert.
Ergebnis durch Umsatzverschiebungen deutlich beeinträchtigt: Aufgrund
fehlender Deckungsbeiträge aus den erwähnten Auftragsverschiebungen stand
nach 9M ein EBIT i.H.v. -1,2 Mio. Euro zu Buche (H1: +0,4 Mio. Euro). Dies
impliziert für Q3 ein EBIT von -1,6 Mio. Euro, das die fehlenden
Deckungsbeiträge aufgrund der verzögerten Auslieferungen verdeutlicht.
Vorstand rechnet mit größeren Produktabnahmen im Schlussquartal: In
Anbetracht der erwähnten Umsatzverzögerungen korrigierte der Vorstand seine
Umsatzprognose und erwartet 64 bis 66 Mio. Euro im laufenden GJ (zuvor: 66
bis 68 Mio. Euro), was für Q4 einem Top Line-Wachstum von +0,4% yoy bis
+12,3% yoy entspricht. Entsprechende Wachstumsimpulse sollen im
Schlussquartal durch bereits zugesagte Abnahmen vom Ankeraktionär Konica
Minolta kommen (MONe: ca. 2 Mio. Euro). Ausgehend von der niedrigeren
Erlöserwartung korrigierte das Management ebenfalls die EBIT-Guidance auf
-0,8 bis 0,2 Mio. Euro (zuvor: 2 bis 4 Mio. Euro). Die schwächere Erlös-
und Ergebnisentwicklung haben wir modellseitig berücksichtigt, bleiben
insgesamt jedoch konservativer positioniert. In Q4 bilden wir aufgrund des
schwachen Bau-Sentiments ein Umsatzniveau ca. 5% yoy unter Vorjahr ab und
erwarten margenseitig ein Ergebnis vergleichbar zu Q3 mit einem deutlichen
Fehlbetrag (-2,4 Mio. Euro). Angesichts der u.E. weiterhin beeinträchtigten
Bautätigkeiten in den Folgequartalen reduzieren wir darüber hinaus unsere
Umsatz- und Ergebniserwartung für 2024.
Fazit: Die erneute Guidance-Korrektur bestätigt unsere vorsichtige Haltung
zum Investment Case. Wir raten unverändert zum Halten mit einem neuen
Kursziel von 2,60 Euro (zuvor: 2,80 Euro).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
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