Original-Research: Nynomic AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Nynomic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nynomic AG

Unternehmen: Nynomic AG
ISIN: DE000A0MSN11

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.05.2024
Kursziel: 47,00 EUR (zuvor: 48,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

Q1: Solider Jahresauftakt - Steigerung der ausgezeichneten
H2/23-Performance & M&A-Newsflow erwartet

Nynomic hat Mittwoch Q1-Zahlen veröffentlicht, die eine spürbare Steigerung
ggü. dem Vorjahr darstellen, insgesamt jedoch unter unseren Erwartungen
liegen. Der Vorstand geht u.a. aufgrund der mit Kunden vereinbarten
Auslieferungspläne der Folgequartale von einer erneut überproportional
starken zweiten Jahreshälfte aus.

[Tabelle]

Vorjahresbasis umsatz- und ergebnisseitig übertroffen: Zum Jahresauftakt
konnte Nynomic seine Top Line moderat steigern. Der Vorjahreswert war noch
von Verschiebungen einzelner Auslieferungen beeinträchtigt gewesen, daher
hatten wir einen deutlicheren Anstieg von ca. 10% yoy erwartet.
Ergebnisseitig resultierte die Erlössteigerung in einer leichten EBIT- und
Margenausweitung. Nach einer Normalisierung des Auftragsbestands zum
31.12.23 auf 53,9 Mio. EUR (-39,8% yoy) stieg das Niveau zum Q1-Stichtag
wieder leicht auf 59,6 Mio. EUR an, womit der Vorstand über eine gute
operative Visibilität für 2024 verfügt. Der langfristige Großauftrag für
die Tochtergesellschaft m-u-t (siehe Comment vom 25.04.) ist hierin noch
nicht enthalten.

Guidance bestätigt - Konkretisierung im Jahresverlauf angedeutet: Nach Q1
erwartet der Vorstand wie auch im Vorjahr eine deutlich stärkere zweite
Jahreshälfte, für die das Management aufgrund von Auslieferungsplänen wie
auch in 2023 eine hohe Visibilität hat. Auch für Q2 wird ein positiver
Verlauf avisiert. Das Unternehmen hat für H2 in diesem Zuge eine Schärfung
der FY-Guidance in Aussicht gestellt, was für eine verbesserte Einschätzung
der operativen Performance durch den Kapitalmarkt sorgen dürfte. In H2/23
realisierte der Konzern Erlöse von 65,2 Mio. EUR (+4,2% yoy) und erzielte
damit eine EBIT-Marge von 16,6% (+3,7 PP yoy). Mit einer leichten Anpassung
unserer Umsatz- und Ergebnisprognose positionieren wir uns für FY 2024
etwas verhaltener und bilden ein Wachstum von 8,0% yoy (zuvor: 12,5% yoy)
ab. Ergebnisseitig halten wir eine EBIT-Margenausweitung unverändert für
realistisch. Für Q2 sollte ein Umsatzniveau von ca. 33,0 Mio EUR und eine
zweistellige EBIT-Marge erzielbar sein. Auch für 2025ff. reduzieren wir
unsere Erwartungen.

Anzeichen für M&A-Newsflow verdichten sich: In der Mitteilung wird
ausdrücklich betont, dass zusätzliches, anorganisches Wachstum noch nicht
in der Prognose berücksichtigt ist. Wenngleich dies eine durchaus übliche
Formulierung darstellt, war sie nicht in der initialen
Guidance-Kommunikation (März 24) enthalten. Wir werten dies als Anzeichen
dafür, dass sich das Unternehmen in fortgeschrittenen Gesprächen mit einem
M&A-Target befindet, welches im Falle eines zeitnahen Closings noch einen
deutlichen (anorganischen) Wachstumsbeitrag in 2024 leisten könnte.

Fazit: Die Q1-KPIs fallen verhalten aus. Zuletzt war der Vorstand
überzeugt, ein stärkeres Wachstum in 2024 als im Vorjahr generieren zu
können, wofür sich in den Folgequartalen eine stärkere Top und Bottom
Line-Dynamik einstellen sollte. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit
einem Kursziel von 47,00 EUR (zuvor: 48,00 EUR).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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