Original-Research: Masterflex SE (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG
08.11.2024 / 11:11 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE
Unternehmen: Masterflex SE
ISIN: DE0005492938
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.11.2024
Kursziel: 15,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach
Q3: Wirtschaftliche Entwicklung bleibt Belastungsfaktor
Masterflex hat am Mittwoch den Zwischenbericht für 9M/24 vorgelegt. Aufgrund
der anhaltenden Konjunkturschwäche insbesondere in Deutschland sowie einer
weiteren Verschlechterung von Frühindikatoren gehen wir für das Gesamtjahr
umsatzseitig von einem leichten Rückgang aus, womit die Guidance knapp
verfehlt werden dürfte.
[Tabelle]
Erlöse leiden unter zyklischer Schwäche: Im vergangenen Quartal setzte sich
das zweigeteilte Bild hinsichtlich der Umsatzentwicklung fort. Während die
nicht-zyklischen Bereiche mit Ausnahme der von Auftragsverschiebungen
belasteten Medizintechnik ihre positive Richtung fortsetzen konnten,
belastete die Konjunktur im verarbeitenden Gewerbe und insbesondere im
Maschinenbau die Top Line. Kumuliert lag Masterflex durch diese Effekte mit
einem Umsatz von 25,3 Mio. EUR um 3,6% unter dem Vorjahreswert und leicht
unter unserer Prognose. Die konjunkturellen Frühindikatoren für Deutschland,
wie der ifo-Geschäftsklimaindex für das verarbeitende Gewerbe, zeigten sich
zuletzt wieder rückläufig (Okt/24: -20,6 Punkte) und konnten somit die
leichte Erholung des Frühjahrs nicht bestätigen. Daher blicken wir auch
weniger optimistisch auf das Schlussquartal und gehen von einer Top Line auf
Vorjahresniveau (vorher: leichtes Wachstum) aus.
Anhaltend starke Margenentwicklung: Ungeachtet der rückläufigen Umsätze kann
Masterflex u.E. weiterhin durch attraktive Margen überzeugen, wenngleich das
sehr starke Vorjahresquartal nicht erreicht werden konnte. Insbesondere die
Rohertragsmarge entwickelt sich aufgrund des verbesserten Produkt-Mix sowie
margenstarken Verbundsystemen weiter positiv, sodass wir hier für das
Gesamtjahr eine deutliche Zunahme erwarten, wenngleich wir das EBIT aufgrund
der geringeren Umsätze nur in der unteren Hälfte der Prognose sehen.
Konsortialkredit erneuert: Mitte September konnte Masterflex den bisherigen
Kredit (Volumen: 34,9 Mio. EUR) durch einen neuen Konsortialkredit i.H.v. 55
Mio. plus 25 Mio. EUR Erhöhungsoption ablösen. Damit gewinnt das Unternehmen
Flexibilität, insbesondere was mögliche M&A-Aktivitäten in den kommenden
Jahren betrifft, und konnte gleichzeitig die anfallenden Zinsen leicht
senken (MONe: Euribor +1,1PP). Die Covenants liegen bei einer
Nettoverschuldung von weniger als dem dreifachen EBITDA.
Fazit: Masterflex überzeugt weiterhin durch ein attraktives Produktportfolio
und einer hohen Kostendisziplin, wenngleich die konjunkturelle Lage sich
umsatzseitig bemerkbar macht. Dennoch halten wir das Unternehmen für
hervorragend aufgestellt, um von einer Wirtschaftserholung überproportional
zu profitieren und empfehlen die Aktie mit einer attraktiven Bewertung
(EV/EBIT 2025e: 6,9) weiterhin zum Kauf.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31237.pdf
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