Original-Research: Energy S.p.A. (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: Energy S.p.A. - von GBC AG

28.04.2025 / 10:00 CET/CEST
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu Energy S.p.A.

Unternehmen: Energy S.p.A.
ISIN: IT0005500712

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 1,30 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

GJ 2024 durch herausfordernden Heimatmarkt und Sonderabschreibungen auf
Vorräte stark belastet, Kursziel reduziert

Im vergangenen Geschäftsjahr 2024 musste der Energy-Konzern v.a. aufgrund
eines schwachen Heimatmarktes, hier insbesondere im Heimspeichersegment, und
ungünstigen Rahmenbedingungen (angestiegenes Zinsniveau, geringere
Förderanreize etc.) einen deutlichen Umsatzrückgang im Vergleich zum Vorjahr
um 41,3% auf 37,20 Mio. EUR (VJ: 63,33 Mio. EUR) hinnehmen. Wie bereits im
Vorjahr wurde mit einem inländischen Anteil von 63,0% (VJ: 77,0%) der
überwiegende Teil der Umsätze in Italien, dabei insbesondere im Segment
"Kleine und Große-Speichersysteme" (Umsatzanteil 81,0% in 2024 vs. 93,0% in
2023) erzielt.

Entgegengesetzt entwickelte sich im vergangenen Jahr das Exportgeschäft und
der Geschäftsbereich "Extra-große" Speichersysteme (C&I-Segment) mit einem
deutlichen Anstieg der Exportquote auf 37,0% (VJ: 23,0%) sowie einem
dynamischen Zuwachs des XL-Speicherumsatzanteils auf 14,0% (VJ: 7,0%). Der
Auftragsbestand zum 18.03.2025 belief sich auf 33,8 Mio. EUR, wovon ungefähr
10,5 Mio. EUR im aktuellen Geschäftsjahr umgesetzt werden sollen. Der
umfangreiche Auftragsbestand des Auftaktquartals beinhaltet größtenteils den
in 2024 erhaltenen ASFINAG-Großauftrag mit einem Gesamtvolumen von 25,7 Mio.
EUR, woraus rund ein Drittel im aktuellen Geschäftsjahr umsatzwirksam werden
soll.

Hinsichtlich der Unternehmensguidance hat das Energy-Management lediglich
einen groben Ausblick auf das aktuelle Geschäftsjahr 2025 gegeben und
erwartet im Vergleich zum Vorjahr eine Profitabilitätsverbesserung sowie
eine finanzielle Konsolidierung.

Angesichts des eher verhaltenen Unternehmensausblicks und der erwarteten
schwierigen BESS-Marktentwicklung im Wohnungsbereich auf dem (italienischen)
Heimatmarkt, haben wir unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisschätzungen aus
konservativen Überlegungen heraus nach unten angepasst.

Für das aktuelle Geschäftsjahr gehen wir nun von Umsatzerlösen in Höhe von
47,63 Mio. EUR (zuvor: 54,76 Mio. EUR) und einem EBITDA von -0,37 Mio. EUR (zuvor:
0,08 Mio. EUR) aus und erwarten damit weiterhin einen Umsatzanstieg im
Vergleich zum Vorjahr, jedoch mit niedrigerer Wachstumsdynamik als bisher.
Für das Folgejahr kalkulieren wir mit einem Umsatz und EBITDA von 58,98 Mio.
EUR (zuvor. 65,17 Mio. EUR) bzw. 2,20 Mio. EUR (zuvor: 2,51 Mio. EUR). In Bezug auf
das Geschäftsjahr 2027, welches wir erstmals in unsere Detailschätzperiode
aufnehmen, rechnen wir mit einem weiteren deutlichen Umsatz- und operativen
Ergebnisanstieg auf dann 70,44 Mio. EUR bzw. 5,41 Mio. EUR.

Insgesamt gehen wir somit weiterhin davon aus, dass Energy im aktuellen
Geschäftsjahr auf den Wachstumskurs zurückkehrt und sich durch die erwartete
Margenerholung deutlich dem operativen Break-Even annähert. Als wesentliche
zukünftige Wachstumstreiber sollten sich hierbei das weiter anziehende
Exportgeschäft und der verstärkte Ausbau des Gewerbe- und
Industriekundensegments erweisen. Durch das von uns erwartete zunehmende
Umsatzgewicht des besonders hochmargigen Businesskundengeschäfts und
verstärkt einsetzende Skaleneffekte, sollte auch in den kommenden
Geschäftsjahren die Konzernprofitabilität deutlich überproportional zulegen
können. Auch die immer umfangreicheren Geschäftsaktivitäten im Bereich
großer komplexer Energiespeicherprojekte (sog. Utility Scale-/Grid
Scale-Projekte) sollte die künftige Geschäftsentwicklung zusätzlich
beflügeln können.

Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir aufgrund unserer
reduzierten Prognosen für die Geschäftsjahre 2025 und 2026 eine
Kurszielsenkung auf 1,30 EUR je Aktie (zuvor: 1,70 EUR) ermittelt. Der
erstmalige Einbezug des Geschäftsjahres 2027 in unsere Detailschätzperiode
und die damit verbundene höhere Ausgangsbasis für die Schätzungen der
darauffolgenden Geschäftsjahre, haben einer noch stärkeren Kurszielminderung
entgegengewirkt. Ausgehend von dem aktuellen Kursniveau vergeben wir damit
weiterhin das Rating "KAUFEN" und sehen ein signifikantes Kurspotenzial in
der Energy-Aktie.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32352.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 28.04.2025 (8:18 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 28.04.2025 (10:00 Uhr)

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