Original-Research: Sto SE & Co. KGaA (von Montega AG): Halten (zuvor: Kaufen)
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Original-Research: Sto SE & Co. KGaA - von Montega AG
05.05.2025 / 17:34 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Sto SE & Co. KGaA
Unternehmen: Sto SE & Co. KGaA
ISIN: DE0007274136
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten (zuvor: Kaufen)
seit: 05.05.2025
Kursziel: 140,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA
FY 2024: Guidance und Prognosen erfüllt - Ergebnisausblick und
Dividendenkürzung enttäuschen
Sto hat vergangene Woche den Geschäftsbericht 2024 vorgelegt und heute einen
Earnings Call veranstaltet.
Guidance und Prognosen erfüllt : Mit einem Konzernerlös i.H.v. 1.612,3 Mio.
EUR erfüllte Sto die unterjährig angepasste Guidance (ca. 1,60 Mrd. EUR) und
unsere Erwartung. In Q4 konnte der Erlösrückgang somit auf 4,5% yoy
eingedämmt werden (9M: -6,6% yoy). Auf Gesamtjahressicht ging der
Inlands-Umsatz vor allem angesichts eines schwachen Neubaugeschäfts
überproportional um 8,7% yoy auf 653,5 Mio. EUR zurück. Das Auslandsgeschäft
zeigte sich mit -4,3% yoy auf 958,8 Mio. EUR etwas robuster. Der
Auslandsanteil stieg damit auf 59,5%. Ergebnisseitig erzielte Sto eine
leicht verbesserte Rohertragsmarge i.H.v. 54,2% (+50 BP yoy). Höhere
sonstige OPEX, geringfügige Impairments auf Goodwill sowie eine
Wertminderung von Vorräten i.H.v. 12,7 Mio. EUR ließen die EBIT-Marge zwar
auf 3,6% absinken (Vj.: 7,4%), mit einem EBIT von 58,8 Mio. EUR wurde die
angepasste Guidance (50-68 Mio. EUR) jedoch erreicht. Unterm Strich standen
EPS von 5,85 EUR (MONe: 5,79 EUR). Auch der FCF lag mit 54,3 Mio. EUR (MONe:
55,4 Mio. EUR) im Rahmen der Erwartungen.
Dividende soll gekürzt werden: Zuvor hatte Sto eine geplante
Dividendenkürzung um rund ein Drittel bekannt gegeben. So sollen die
Vorzugs- und Stammaktionäre neben einer unveränderten Basisdividende i.H.v.
0,31 EUR bzw. 0,25 EUR einen auf jeweils 3,00 EUR gesenkten Bonus (zuvor:
4,69 EUR) erhalten, also insgesamt 3,31 EUR bzw. 3,25 EUR (zuvor: 5,00 EUR
bzw. 4,94 EUR). Wir waren vor dem Hintergrund der Net-Cash-Situation sowie
des hohen Liquiditätsbestands (30.12.: 326,9 Mio. EUR inkl. Geldanlagen) von
einer stabilen Dividendenzahlung ausgegangen. Die HV findet am 18. Juni
statt. Darüber hinaus teilte der Vorstand mit, entgegen früherer
Ankündigungen kein über den Zeitraum von einem Jahr hinausgehendes
Mittelfristziel mehr bekannt zu geben. Hintergrund dessen sind die
'allgemein volatilen wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen
insbesondere für die Baubranche und die sich daraus ergebenden
Unsicherheiten'.
Schwacher Ergebnisausblick: Für das Geschäftsjahr 2025 erwartet Sto einen
leichten Rückgang der Konzernumsätze auf 1,57 Mrd. EUR sowie ein EBIT
zwischen 51 und 71 Mio. EUR und ein EBT von 50 bis 70 Mio. EUR. Während sich
die Umsatz-Guidance annähernd mit unseren Erwartungen deckt, liegen die
Zielbandbreiten für das Ergebnis selbst am oberen Ende knapp 10% darunter.
Sto selbst führt dies neben einem anhaltend hohen Margendruck u.a. auf
Zukunftsinvestitionen wie die Einführung des ERP-Systems SAP S/4HANA zurück.
Im ersten Quartal 2025 lag der Umsatz nach ersten Angaben unter dem
Vorjahresniveau, jedoch über den Erwartungen des Unternehmens. Der in Q1
witterungsbedingt üblicherweise erzielte Fehlbetrag hat sich voraussichtlich
vergrößert.
Fazit: Sto steuert aufgrund der Wohnbaukrise auf ein weiteres Jahr mit
rückläufigem Umsatz und gedämpfter Ertragsentwicklung zu. Zudem erscheint
uns die Visibilität für die Geschäftsentwicklung in den kommenden Jahren
trotz der u.E. unverändert starken Marktpositionierung gegenwärtig nicht
sehr hoch. Wenngleich die Aktie fundamental moderat bewertet ist
(cash-bereinigtes KGV 2025e: 12,2x), nehmen wir das Rating bei unverändertem
Kursziel von 140,00 EUR auf 'Halten' zurück.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32464.pdf
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Montega AG - Equity Research
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