Original-Research: Havila Kystruten AS (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: Havila Kystruten AS - von Montega AG
21.07.2025 / 10:18 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Havila Kystruten AS
Unternehmen: Havila Kystruten AS
ISIN: NO0011045429
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.07.2025
Kursziel: 2,30 NOK
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA
Zwischenfinanzierung schafft Flexibilität für langfristige Lösungen -
Preview Q2: KPIs deuten auf solide Entwicklung hin
Havila gab am 10. Juli nach Börsenschluss bekannt, dass eine Vereinbarung
zur Verlängerung der Laufzeit der ausstehenden Anleihe um sechs Monate zu
angepassten Konditionen getroffen wurde. Auf Basis der veröffentlichten
Kennzahlen für das zweite Quartal erwarten wir eine deutliche positive
Entwicklung bei Umsatz und EBITDA, deren Veröffentlichung für den 28. August
vorgesehen ist.
Refinanzierung: Im Rahmen der überarbeiteten Vereinbarung wurde die
Fälligkeit der Anleihe um sechs Monate verlängert - von Juli 2026 auf Januar
2027. In den ersten fünf Monaten wird der Zinssatz auf 6,5% gesenkt, im
Anschluss auf das ursprüngliche Niveau wieder angehoben. Darüber hinaus hat
das Unternehmen die bis Januar 2026 geltende Call-Prämie beglichen. Dies
ermöglicht eine vorzeitige Rückzahlung der Anleihe innerhalb des initialen
Zeitraums ohne erneute Kosten. Nach der Anfangsphase gilt eine
Standard-Call-Struktur mit einer Call-Prämie von 101,5%. Die refinanzierte
Anleihe hat nun einen Nennbetrag von 326 Mio. EUR, der Gebühren,
aufgelaufene Zinsen und die Call-Prämie umfasst. Zusätzlich wurden die
Covenants angepasst, um mehr Spielraum im Einklang mit den aktuellen
Projektionen des Unternehmens zu schaffen. Insgesamt bieten die
überarbeiteten Bedingungen HKY mehr Flexibilität, um eine alternative
langfristige Finanzierungslösung zu finden und das operative Wachstum zu
stützen.
Obwohl der neue Nennwert von 326 Mio. EUR durch Call-Prämie, aufgelaufene
Zinsen und Gebühren etwas höher ist als ursprünglich erwartet, bietet die
Verlängerung wertvolle Zeit, die zu einer besseren Refinanzierung führen
könnte. Durch die Verschiebung kann das Unternehmen die Ergebnisse von Q2
und möglicherweise sogar Q3 in die Beurteilung des LTM-EBITDA für die neue
Finanzierung einbeziehen. Dies wird voraussichtlich das Kreditprofil des
Unternehmens erheblich stärken und die Bedingungen für eine langfristige
Finanzierung verbessern. Hierbei ist zu bedenken, dass das Unternehmen
zusätzliche Kapazitäten für den neuen Konzessionszeitraum beantragen möchte.
Preview Q2: Diese Woche veröffentlichte das Unternehmen KPIs für den letzten
Monat des zweiten Quartals mit Auslastungen von 69% im April, 77% im Mai und
76% im Juni. Während Juni das Vorjahresniveau erreichte, lagen April und Mai
darüber. Noch bedeutender: Kabinenpreise und Ticketerlöse stiegen in allen
drei Monaten um über 20%, was unser Vertrauen in die Q2-Prognosen von 452,5
Mio. NOK Umsatz (+22,5% YoY) und 105,5 Mio. NOK EBITDA (+80,8% YoY) stärkt.
Bereits 65% der Kapazität für 2025 sind gebucht, was 87% des Jahresziels
entspricht - ein solides Fundament, auch wenn unsere Prognose für das zweite
Halbjahr weitere Verbesserungen erfordert.
Fazit: Wir sehen die Änderung der aktuellen Finanzierungsvereinbarung als
nettopositiv für das Unternehmen, da wir glauben, dass die meisten der im
neuen Nennbetrag enthaltenen Kosten auch im ursprünglichen Finanzierungsplan
im dritten Quartal angefallen wären. Wir erwarten weiterhin, dass sich das
überlegene Produkt von Havila mit der Zeit durchsetzen wird und glauben an
die Fähigkeit des Unternehmens, die Rentabilität in Zukunft weiter zu
verbessern. Daher bekräftigen wir unser Kauf-Rating und unser Kursziel von
2,30 NOK.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen
Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=3e606fe3155bcd584685bacf81fb5535
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