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Crédit Mutuel Asset Management: Eine weitere Erhöhung, ohne Festlegung auf weitere Schritte
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Crédit Mutuel Asset Management: Eine weitere Erhöhung, ohne Festlegung auf
weitere Schritte
08.09.2026 / 08:34 CET/CEST
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Eine weitere Erhöhung, ohne Festlegung auf weitere Schritte
Von François Rimeu, Chief Strategist, Crédit Mutuel Asset Management
Nach einer Pause im Juli wird allgemein erwartet, dass die Europäische
Zentralbank (EZB) im September die Zinsen anheben wird. Das Wachstum im
Euroraum zeigt sich weiterhin robust und stieg im zweiten Quartal trotz
anhaltender geopolitischer Spannungen um 0,4 %. Höhere Öl- und Gaspreise
ließen die Gesamtinflation im August im Vorjahresvergleich auf 3,3 %
steigen, wobei der Inflationsdruck weiterhin hauptsächlich vom Energiesektor
ausgeht.
Unsere Erwartungen:
* Der Einlagensatz wird voraussichtlich auf 2,5 % angehoben.
* Die EZB dürfte ihren datenabhängigen Ansatz bekräftigen, ohne Hinweise
auf die künftige Zinsentwicklung zu geben.
* Wie bereits im Juli wird erwartet, dass Christine Lagarde das Ausbleiben
nennenswerter Zweitrundeneffekte durch die Energiepreise hervorheben
wird. Die Inflationserwartungen bleiben dabei fest verankert, und es
gibt keine Anzeichen für eine Beschleunigung des Lohnwachstums. Der
Lohn-Tracker der EZB deutet darauf hin, dass die tariflich vereinbarten
Löhne 2026 um 2,3 % steigen werden, nach 3,2 % im Jahr 2025.
* Nachdem das erste Halbjahr 2026 die Erwartungen der EZB übertroffen hat,
könnten die Wirtschaftsprognosen für 2026 und 2027 ein stärkeres
Wachstum aufweisen als die im Juni veröffentlichten Zahlen. Im Juni
hatte die EZB 0,8 % bzw. 1,2 % prognostiziert, was nach wie vor im
Einklang mit den aktuellen Marktprognosen steht. Die Inflationsprognosen
dürften aufgrund der Energiepreise, insbesondere der Gaspreise, nach
oben korrigiert werden. Gleichzeitig dürften die Prognosen für die
Kerninflation angesichts begrenzter Zweitrundeneffekte mit 2,5 % sowohl
für 2026 als auch für 2027 nahezu unverändert bleiben, bevor sie sich
bis 2028 in Richtung 2 % annähern. Die Risiken für die Inflation sind
weiterhin erhöht, während die Risiken für das Wachstum ausgewogener
sind.
Fazit
Diese zweite Zinserhöhung würde den Einlagensatz an das obere Ende des
neutralen Bereichs bringen und damit die vorsichtige, datenabhängige Haltung
der EZB bekräftigen. Sollte die Zentralbank es dennoch für notwendig
erachten, die Geldpolitik in einen restriktiven Bereich zu verlagern, um
Inflationsrisiken einzudämmen, könnten weitere Zinserhöhungen über 2,50 %
hinaus erforderlich werden - umso mehr, als das Wachstum weiterhin positiv
überrascht.
Quelle: Bloomberg, Zahlen zum Ende August 2026.
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Erstellt am 07.09.2026. Dieser Kommentar dient ausschließlich zu
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und seit dem 11.04.2025 bei ORIAS (www.orias.fr) unter der Nr. 25003045
registrierte Vermögensverwaltungsgesellschaft. Crédit Mutuel Asset
Management ist eine Aktiengesellschaft (Société Anonyme) mit einem
Grundkapital von 3.871.680 EUR, eingetragen im Handelsregister von Paris unter
der Nummer 388 555 021, und eine Tochtergesellschaft der Groupe La
Française, der Vermögensverwaltungs-Holdinggesellschaft der Crédit Mutuel
Alliance Fédérale.
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